假如能够使经济保持一个窄幅的弱周期波动，对上市公司经营效率和业绩的提升会有很大促进。我们也在观察中国会否出现一个类似美国上世纪90年代末的“黄金十年”。从微观来看，随着上市公司经营效率的提升，治理结构的改变，其盈利增长肯定能够维持。这样的投资机会确实是以前没有的。
许炜 “中邮核心优选”基金经理 记者：“中邮核心优选”的规模是什么时候上来的？
许炜：从4月中旬开始。一季度末也就40亿，二季度最高的时候到了160、170亿。
记者：增量资金买了哪些股票？
许炜：3500点以上的时候我们做过一个策略报告，当时沪深300的估值在二十八九倍，我们判断30倍是今年的一个分水岭，超过这个水平市场短期内会有一些压力。所以新资金进来的时候，我们主要配置了一些偏防守类的，比如说有估值优势，或者前期没怎么涨，实际都是金融、地产、消费这些蓝筹股。
总体来说我们做了一个比较均衡的配置，相对看好的包括钢铁、消费、保险、装备制造业。按现在的规模，我觉得最后还是要向指数化配置这个方向走，在此基础上做一些差异化的东西。我们对钢铁看得更明白一些，所以差异化就体现在钢铁上。
当然我们也在反思“5.30”之后，在操作上的、策略上有哪些不成熟的地方。毕竟以前是小基金，现在变成了大基金，单个股票的影响大大降低，配置的策略才是至关重要的。
记者：这样的增长速度可以持续吗？
许炜：假如能够使经济保持一个窄幅的弱周期波动，对上市公司经营效率和业绩的提升都有很大促进。美国上世纪90年代有个“黄金十年”，经济增长每年在5％到7％，是个弱周期波动。同期标准普尔从300多点涨到1400多点，中国是不是会出现这种情况？我们也在观察。
记者：钢铁类上市公司的增长速度是多少？
许炜：今年至少80%，明年20%，这都是很保守的假设。
记者：去年下半年开始钢铁行业的回升属于一个什么周期呢？
许炜：我们认为至少是一个中周期。2004年宏观调控对钢铁行业限制的力度是前所未有的，造成了供给的严重萎缩，钢铁的投资甚至是负增长。另一方面，它的需求与宏观经济同步增长，是刚性的。而且钢铁的需要不仅体现在房地产这一块，其他投资包括汽车、机械、造船、家电都在用，需求的多样化能够平滑调控带来的业绩波动。
国家出台的节能减排政策，关闭一些中小落后产能，包括允许这个行业集中度提高，集中度提高了，企业就可以根据市场需求来定价，这对钢铁行业是至关重要的。加上宏观经济增长的因素，钢铁的景气逐渐被业界所认可。再有行业的整合并购，这些都会把景气的周期拉长。
国际上钢铁的估值大约是市场平均的60%、70%，因为它确实是周期性行业，不敢给太高。A股这边只有40%，与成熟国家有一些差距。以宝钢为例，估值只有十一二倍，而且作为一个行业整合的龙头，现在市场还没有给它整合的溢价。
许炜 “中邮核心优选”基金经理 记者：“中邮核心优选”的规模是什么时候上来的？
许炜：从4月中旬开始。一季度末也就40亿，二季度最高的时候到了160、170亿。
记者：增量资金买了哪些股票？
许炜：3500点以上的时候我们做过一个策略报告，当时沪深300的估值在二十八九倍，我们判断30倍是今年的一个分水岭，超过这个水平市场短期内会有一些压力。所以新资金进来的时候，我们主要配置了一些偏防守类的，比如说有估值优势，或者前期没怎么涨，实际都是金融、地产、消费这些蓝筹股。
总体来说我们做了一个比较均衡的配置，相对看好的包括钢铁、消费、保险、装备制造业。按现在的规模，我觉得最后还是要向指数化配置这个方向走，在此基础上做一些差异化的东西。我们对钢铁看得更明白一些，所以差异化就体现在钢铁上。
当然我们也在反思“5.30”之后，在操作上的、策略上有哪些不成熟的地方。毕竟以前是小基金，现在变成了大基金，单个股票的影响大大降低，配置的策略才是至关重要的。
记者：这样的增长速度可以持续吗？
许炜：假如能够使经济保持一个窄幅的弱周期波动，对上市公司经营效率和业绩的提升都有很大促进。美国上世纪90年代有个“黄金十年”，经济增长每年在5％到7％，是个弱周期波动。同期标准普尔从300多点涨到1400多点，中国是不是会出现这种情况？我们也在观察。
记者：钢铁类上市公司的增长速度是多少？
许炜：今年至少80%，明年20%，这都是很保守的假设。
记者：去年下半年开始钢铁行业的回升属于一个什么周期呢？
许炜：我们认为至少是一个中周期。2004年宏观调控对钢铁行业限制的力度是前所未有的，造成了供给的严重萎缩，钢铁的投资甚至是负增长。另一方面，它的需求与宏观经济同步增长，是刚性的。而且钢铁的需要不仅体现在房地产这一块，其他投资包括汽车、机械、造船、家电都在用，需求的多样化能够平滑调控带来的业绩波动。
国家出台的节能减排政策，关闭一些中小落后产能，包括允许这个行业集中度提高，集中度提高了，企业就可以根据市场需求来定价，这对钢铁行业是至关重要的。加上宏观经济增长的因素，钢铁的景气逐渐被业界所认可。再有行业的整合并购，这些都会把景气的周期拉长。
国际上钢铁的估值大约是市场平均的60%、70%，因为它确实是周期性行业，不敢给太高。A股这边只有40%，与成熟国家有一些差距。以宝钢为例，估值只有十一二倍，而且作为一个行业整合的龙头，现在市场还没有给它整合的溢价。