迄今为止，中国仍是靠大量的投资和出口推动GDP增长，但是任何一个成熟国家，最终其经济增长的主要动力均来自于消费。在中国宏观经济正在完成转型这个大前提下，中国资本市场也不能靠破坏环境、高耗能，或者靠密集劳动型的产业，应该靠新的盈利模式。
常永涛 “申万巴黎新动力”、“申万巴黎新经济”基金经理
记者：您在二季报里面讲到关注具有“新盈利模式”公司和行业。
常永涛：中国宏观经济现在正在完成转型这是大前提。迄今为止，中国还是靠大量的投资和出口增加额推动GDP的增长，但是任何一个成熟稳定的国家，最终其经济增长均来自于消费。
现在调控的政策针对资本价格、流动性、增长物价等，目的并不是使中国经济增速下来，如果经济增长方式是合理的，GDP高一点，说不定更健康，所以中国资本市场也不能靠破坏环境、高耗能，或者靠密集劳动型的产业，应该靠新的盈利模式。
国家经济增长方式转型对各个行业会产生的影响不一样，有的行业可能成为朝阳行业，也有的可能成为夕阳行业。
接下来具体到上市公司盈利模式的问题，举一个例子。比如制造业公司，原来处于这个行业的上下游的公司是最好的，而利润来源于中间的制造业公司长期不具有持续经营能力。但随着股改，很多大集团有足够的资产支持这些企业，让它往上游发展，拿上游的资源，对原材料的价格有了保证，就可以维持中间加工的毛利率。
另外像有色金属行业，中国不可能开矿卖矿给国外企业，国外加工产品直接买过来，这种盈利模式就要改变。现在开矿，开有色金属公司，就需要开下游加工厂，如果上游有自己一定的供应链保障，中间、下游有很强的逐步积累的技术优势，能体现它的下游深加工能力，那么这个公司和原来有色金属形成新的增长方式。在其他行业也存在这样的问题，实际上他们也在完成这种转型。
怎么判断“转型”
记者：对于这种“转型”，具体怎么判断呢？
常永涛：在转型中，行业和行业之间有时候是相互替代的。比如说国家政策支持“节能减排”的新能源。在传统的高耗能的行业里，如果不进行符合节能减排要求的新生产工艺，那属于被淘汰的行业和行业里面被淘汰的工艺。所以要转型。第一用新的能源替代旧的能源生产方式，实际上就是风能、电能替代旧能源；第二供应新能源材料，比如生产新材料、节能环保的材料公司，或是生产新材料的设备公司；第三提供整套解决方案的公司等等。
所以，新能源对原来旧能源的生产方式是逐步替代的过程，但是原来一些公司的利润不会马上下来，因为原有公司在这个行业里面无论是从上游、加工、品牌都占有主导地位，这就产生一个行业整合的问题，是一个系统工程。
对于某个公司而言，可以看利润结构，是新产品结构还是老产品结构。我认为它未来的利润增长点符合所谓转型利润的增长点，这个公司就完成转型了。但这仅仅只是一个方面。实际上我看公司和行业的角度是不一样的。我需要去具体判断这个上市公司是否完成转型，或者说符合未来中国转型的过程中它是否是受益的。
当然这有风险，但是目前为止我觉得这是对的。
记者：您在选股中重点会关注哪些方面？
常永涛：先找出中国经济未来发展方向，具体哪些行业和公司能代表这种方向趋势，使中国经济完成转型，这就是我的目标。
第一步，看盈利模式，也就是赚钱的方式是否是科学，是否是朝阳，是否可持续，是否符合我的逻辑判断；第二看估值水平，估值是寻找安全边际的方法，然而往往真正的黑马都不便宜，当然我们要剔除亏损那些。但是盈利空间取决于这种盈利模式是否能带来预期的收益，它的利润最后通过合理的盈利模式，水到渠成产生了，我的估值就上来了。
常永涛 “申万巴黎新动力”、“申万巴黎新经济”基金经理
记者：您在二季报里面讲到关注具有“新盈利模式”公司和行业。
常永涛：中国宏观经济现在正在完成转型这是大前提。迄今为止，中国还是靠大量的投资和出口增加额推动GDP的增长，但是任何一个成熟稳定的国家，最终其经济增长均来自于消费。
现在调控的政策针对资本价格、流动性、增长物价等，目的并不是使中国经济增速下来，如果经济增长方式是合理的，GDP高一点，说不定更健康，所以中国资本市场也不能靠破坏环境、高耗能，或者靠密集劳动型的产业，应该靠新的盈利模式。
国家经济增长方式转型对各个行业会产生的影响不一样，有的行业可能成为朝阳行业，也有的可能成为夕阳行业。
接下来具体到上市公司盈利模式的问题，举一个例子。比如制造业公司，原来处于这个行业的上下游的公司是最好的，而利润来源于中间的制造业公司长期不具有持续经营能力。但随着股改，很多大集团有足够的资产支持这些企业，让它往上游发展，拿上游的资源，对原材料的价格有了保证，就可以维持中间加工的毛利率。
另外像有色金属行业，中国不可能开矿卖矿给国外企业，国外加工产品直接买过来，这种盈利模式就要改变。现在开矿，开有色金属公司，就需要开下游加工厂，如果上游有自己一定的供应链保障，中间、下游有很强的逐步积累的技术优势，能体现它的下游深加工能力，那么这个公司和原来有色金属形成新的增长方式。在其他行业也存在这样的问题，实际上他们也在完成这种转型。
怎么判断“转型”
记者：对于这种“转型”，具体怎么判断呢？
常永涛：在转型中，行业和行业之间有时候是相互替代的。比如说国家政策支持“节能减排”的新能源。在传统的高耗能的行业里，如果不进行符合节能减排要求的新生产工艺，那属于被淘汰的行业和行业里面被淘汰的工艺。所以要转型。第一用新的能源替代旧的能源生产方式，实际上就是风能、电能替代旧能源；第二供应新能源材料，比如生产新材料、节能环保的材料公司，或是生产新材料的设备公司；第三提供整套解决方案的公司等等。
所以，新能源对原来旧能源的生产方式是逐步替代的过程，但是原来一些公司的利润不会马上下来，因为原有公司在这个行业里面无论是从上游、加工、品牌都占有主导地位，这就产生一个行业整合的问题，是一个系统工程。
对于某个公司而言，可以看利润结构，是新产品结构还是老产品结构。我认为它未来的利润增长点符合所谓转型利润的增长点，这个公司就完成转型了。但这仅仅只是一个方面。实际上我看公司和行业的角度是不一样的。我需要去具体判断这个上市公司是否完成转型，或者说符合未来中国转型的过程中它是否是受益的。
当然这有风险，但是目前为止我觉得这是对的。
记者：您在选股中重点会关注哪些方面？
常永涛：先找出中国经济未来发展方向，具体哪些行业和公司能代表这种方向趋势，使中国经济完成转型，这就是我的目标。
第一步，看盈利模式，也就是赚钱的方式是否是科学，是否是朝阳，是否可持续，是否符合我的逻辑判断；第二看估值水平，估值是寻找安全边际的方法，然而往往真正的黑马都不便宜，当然我们要剔除亏损那些。但是盈利空间取决于这种盈利模式是否能带来预期的收益，它的利润最后通过合理的盈利模式，水到渠成产生了，我的估值就上来了。