□本报记者 易非 实习生 刘丹
“等待鸟儿出现的过程需要耐心，但也许最后等了很久之后，什么也没有见着，但享受了这个过程就足够了。”谈起心仪的观鸟活动，基金同益的基金经理许彤脸上洋溢着兴奋。
闲暇时，许彤喜欢背包到保护区和湿地观鸟。观鸟，在中国绝对是一项小众化活动，需要丰富的专业知识，更需要等候的耐心。而在基金同益的投资管理过程中，许彤比观鸟更加耐心与勤奋，兢兢业业地研究市场这只常人难以捉摸的“鸟”，力图为持有人赚取最为丰厚的回报。
“老兵”走远路约法三章
“我是证券市场的老兵了。”许彤这样调侃自己。如果要从1994年他从事证券期货工作开始，他在这个年轻的证券市场上已有十四年的“兵龄”。
与他交谈，记者能感觉出他的平和心态，讲究顺势而为，显示出一个老基金经理多年历炼后的不急不躁，“投资在我看来，更多是要尊重市场，顺应市场，而不是做一个自大狂，想去改变市场或者左右市场。”
在他看来，投资是一门艺术，市场的非理性因素决定了投资不像自然科学那样有一个固定的公式可以清楚地计算价值，在变幻的市场中，人人都会犯错误，即使投资大师亦难避免。修补错误的不二法门在于顺势而为，即尊重和顺应市场，认清趋势顺势而为。
作为一名“老兵”，许彤要求自己的投资操作更富实战性。很多投资者追求在股票启动之际满仓杀入，但在许彤看来这并不符合实际，因为这种机会的出现可遇不可求。许彤比较喜欢“三分之一”的操作方法，即某只股票发出投资价值信号的阶段，在这个股票上构建三分之一的仓位，如果股票继续下跌筑底，再买入三分之一，股票走出低谷开始启动的阶段再买入三分之一。
他举例说，上半年很多人都预见钢铁股会涨，但是都想等待一个推手的出现，然而实际上这个触发点是很难抓到的，有可能在钢价推手出现之前，钢铁板块就启动了，所以必须提前埋伏进去，如果其继续下跌就以更低的价位建仓，否则等股价真正启动时，大基金就很难买到自己想要的数量。
老兵走远路的第三大原则就是许彤在投资时非常追求安全边际。上半年一些题材股、消息股被狂炒之际，许彤却始终青睐那些足够安全的品种，比如贵州茅台，开年后从每股120元的股价跌到90元，许彤认为其非常安全了，果断加仓，最后收获了40％以上的收益。他认为，在当时的市场上找到一个上涨40%的品种俯拾皆是，但是，没有品种比赚茅台这个40%的收益更安全的了。在追求安全的原则下，如果获取同样的收益，许彤希望用更多的股票组合来达到收益目标，这样的收益含金量更高。许彤介绍自己的投资风险偏好时说，如果一个股票存在100％的收益和50％的亏损可能，而另外一只股票存在30％的绝对收益，他将毫不犹豫选择后者。
长跑中不放弃短跑
在中国基金业的这场运动会里，许彤这名老资格的基金经理绝对是一名谙熟游戏规则的优秀运动员，他知道，在当前中国基金业的生存环境下，收益是唯一的衡量目标，所以尽管其想如同国外基金经理一样成为一名长跑运动员，但是有的时候也必须短跑冲刺一下。
他感叹说，投资本来是一种长跑，而现实的游戏规则却将马拉松长跑硬性的分成很多小段，在每一段进行掐秒，它要求投资者在每一段都不能落后。这样一来就将长期的投资复杂化了。
因此许彤为自己确立了一个操作原则，这就是在确定主流仓位品种之后，有的时候也策略性地交易一些市场热点，短期内看得清楚想得明白的投机品种，也要及时的重仓扑进去，为持有人最大额度的获取收益。
去年江西铜业股改复牌以后，许彤看好这只涨幅远远落后于其他有色股的股票，决定复牌后重仓买入，最后获得了良好收益。用他的话说，为持有人实实在在地投机了一把。他同时强调，这种投机必须在基金投资的大框架下来做，要找准其与主流仓位品种之间的平衡点。
谈及主流品种的寻觅时，许彤认为自己的取向是自下而上，先看公司，再寻行业，“我喜欢从山上找到玉石，打磨光亮，使其价值得到真正体现。找到玉石，就是对我的最高奖赏，这也是我工作的最大乐趣。”在近几年的投资实践中，苏宁电器、大商股份、伊利股份、金融街、双汇发展等市场表现突出的绩优股都曾成为许彤寻觅的“玉石”。
无论是长跑还是短跑，许彤都想把每个环节做得尽善尽美。他形容投资就像一场射击比赛。想要赢得比赛，就要在平时认真训练，比赛的时候认真地打好每一枪，才能在最后的加总中获胜。
适应各种市况
许彤说，要成为一名优秀投资者的另一个秘诀是经常反思自己的不足，然后加以改进。在一定程度上，这种不足是面对不同市况出现的不适。比如，一个在熊市中呆久的基金经理进入牛市，操作会过于保守，错失很多大的投资机会，而一个在牛市中冲杀多年的基金经理在熊市操作，有可能会亏得一塌糊涂。许彤强调说，这就需要基金经理根据不同的市况不断调整自己的投资策略和风格，他自省说，“如果我高傲地认为自己可以适应各种时段，是一个业内高手，无疑就走进了自大的境地。一个成熟的投资者应该在各种市场中不断补充技能，克服自己的缺点。”
许彤毫不掩饰自己在去年曾经出现过的失误。当时，他的投资偏于保守谨慎，对热点的投资不够充分，结果收益不是很理想。他总结说，这种保守谨慎的风格比较适合2005年的平衡市，所以他在2005年拿到了金牛奖，但不太适合2006年这种大牛市，在牛市当中确实要多一点激情，要拿出一部分资金头寸来做趋势投资，顺势而为。
目前，市场已经站到5000点。这种形势使许彤更加保持一种求索的态度。他认为市场本身就是一个螺旋状，特别是中国的股市有一个特殊的行情，就是不会是永远的单边市，牛市和熊市的轮换比较频繁。在这个时候，他许彤说自己要做的就是认真研究市场，充分考虑市场的流动性和热点的快速变化，把握安全系数比较大的收益。
对于下半年的市场，他对中长线比较乐观。他认为在市场高位的运作中，首先是要清楚地认识并把握市场的轮动；再者就是在这个高估值时期，对上市公司进行深度调研；最重要的就是要以一颗平静、开放的心态把投资当作长期的事业去经营。在具体的操作上，许彤表示将继续保持适度的持仓分散度，同时继续加强自下而上精选股票，选择出未来增长持续，估值相对便宜的股票，以捕捉震荡市场中的投资机会。
“等待鸟儿出现的过程需要耐心，但也许最后等了很久之后，什么也没有见着，但享受了这个过程就足够了。”谈起心仪的观鸟活动，基金同益的基金经理许彤脸上洋溢着兴奋。
闲暇时，许彤喜欢背包到保护区和湿地观鸟。观鸟，在中国绝对是一项小众化活动，需要丰富的专业知识，更需要等候的耐心。而在基金同益的投资管理过程中，许彤比观鸟更加耐心与勤奋，兢兢业业地研究市场这只常人难以捉摸的“鸟”，力图为持有人赚取最为丰厚的回报。
“老兵”走远路约法三章
“我是证券市场的老兵了。”许彤这样调侃自己。如果要从1994年他从事证券期货工作开始，他在这个年轻的证券市场上已有十四年的“兵龄”。
与他交谈，记者能感觉出他的平和心态，讲究顺势而为，显示出一个老基金经理多年历炼后的不急不躁，“投资在我看来，更多是要尊重市场，顺应市场，而不是做一个自大狂，想去改变市场或者左右市场。”
在他看来，投资是一门艺术，市场的非理性因素决定了投资不像自然科学那样有一个固定的公式可以清楚地计算价值，在变幻的市场中，人人都会犯错误，即使投资大师亦难避免。修补错误的不二法门在于顺势而为，即尊重和顺应市场，认清趋势顺势而为。
作为一名“老兵”，许彤要求自己的投资操作更富实战性。很多投资者追求在股票启动之际满仓杀入，但在许彤看来这并不符合实际，因为这种机会的出现可遇不可求。许彤比较喜欢“三分之一”的操作方法，即某只股票发出投资价值信号的阶段，在这个股票上构建三分之一的仓位，如果股票继续下跌筑底，再买入三分之一，股票走出低谷开始启动的阶段再买入三分之一。
他举例说，上半年很多人都预见钢铁股会涨，但是都想等待一个推手的出现，然而实际上这个触发点是很难抓到的，有可能在钢价推手出现之前，钢铁板块就启动了，所以必须提前埋伏进去，如果其继续下跌就以更低的价位建仓，否则等股价真正启动时，大基金就很难买到自己想要的数量。
老兵走远路的第三大原则就是许彤在投资时非常追求安全边际。上半年一些题材股、消息股被狂炒之际，许彤却始终青睐那些足够安全的品种，比如贵州茅台，开年后从每股120元的股价跌到90元，许彤认为其非常安全了，果断加仓，最后收获了40％以上的收益。他认为，在当时的市场上找到一个上涨40%的品种俯拾皆是，但是，没有品种比赚茅台这个40%的收益更安全的了。在追求安全的原则下，如果获取同样的收益，许彤希望用更多的股票组合来达到收益目标，这样的收益含金量更高。许彤介绍自己的投资风险偏好时说，如果一个股票存在100％的收益和50％的亏损可能，而另外一只股票存在30％的绝对收益，他将毫不犹豫选择后者。
长跑中不放弃短跑
在中国基金业的这场运动会里，许彤这名老资格的基金经理绝对是一名谙熟游戏规则的优秀运动员，他知道，在当前中国基金业的生存环境下，收益是唯一的衡量目标，所以尽管其想如同国外基金经理一样成为一名长跑运动员，但是有的时候也必须短跑冲刺一下。
他感叹说，投资本来是一种长跑，而现实的游戏规则却将马拉松长跑硬性的分成很多小段，在每一段进行掐秒，它要求投资者在每一段都不能落后。这样一来就将长期的投资复杂化了。
因此许彤为自己确立了一个操作原则，这就是在确定主流仓位品种之后，有的时候也策略性地交易一些市场热点，短期内看得清楚想得明白的投机品种，也要及时的重仓扑进去，为持有人最大额度的获取收益。
去年江西铜业股改复牌以后，许彤看好这只涨幅远远落后于其他有色股的股票，决定复牌后重仓买入，最后获得了良好收益。用他的话说，为持有人实实在在地投机了一把。他同时强调，这种投机必须在基金投资的大框架下来做，要找准其与主流仓位品种之间的平衡点。
谈及主流品种的寻觅时，许彤认为自己的取向是自下而上，先看公司，再寻行业，“我喜欢从山上找到玉石，打磨光亮，使其价值得到真正体现。找到玉石，就是对我的最高奖赏，这也是我工作的最大乐趣。”在近几年的投资实践中，苏宁电器、大商股份、伊利股份、金融街、双汇发展等市场表现突出的绩优股都曾成为许彤寻觅的“玉石”。
无论是长跑还是短跑，许彤都想把每个环节做得尽善尽美。他形容投资就像一场射击比赛。想要赢得比赛，就要在平时认真训练，比赛的时候认真地打好每一枪，才能在最后的加总中获胜。
适应各种市况
许彤说，要成为一名优秀投资者的另一个秘诀是经常反思自己的不足，然后加以改进。在一定程度上，这种不足是面对不同市况出现的不适。比如，一个在熊市中呆久的基金经理进入牛市，操作会过于保守，错失很多大的投资机会，而一个在牛市中冲杀多年的基金经理在熊市操作，有可能会亏得一塌糊涂。许彤强调说，这就需要基金经理根据不同的市况不断调整自己的投资策略和风格，他自省说，“如果我高傲地认为自己可以适应各种时段，是一个业内高手，无疑就走进了自大的境地。一个成熟的投资者应该在各种市场中不断补充技能，克服自己的缺点。”
许彤毫不掩饰自己在去年曾经出现过的失误。当时，他的投资偏于保守谨慎，对热点的投资不够充分，结果收益不是很理想。他总结说，这种保守谨慎的风格比较适合2005年的平衡市，所以他在2005年拿到了金牛奖，但不太适合2006年这种大牛市，在牛市当中确实要多一点激情，要拿出一部分资金头寸来做趋势投资，顺势而为。
目前，市场已经站到5000点。这种形势使许彤更加保持一种求索的态度。他认为市场本身就是一个螺旋状，特别是中国的股市有一个特殊的行情，就是不会是永远的单边市，牛市和熊市的轮换比较频繁。在这个时候，他许彤说自己要做的就是认真研究市场，充分考虑市场的流动性和热点的快速变化，把握安全系数比较大的收益。
对于下半年的市场，他对中长线比较乐观。他认为在市场高位的运作中，首先是要清楚地认识并把握市场的轮动；再者就是在这个高估值时期，对上市公司进行深度调研；最重要的就是要以一颗平静、开放的心态把投资当作长期的事业去经营。在具体的操作上，许彤表示将继续保持适度的持仓分散度，同时继续加强自下而上精选股票，选择出未来增长持续，估值相对便宜的股票，以捕捉震荡市场中的投资机会。