第四季度一开始我们看到了以工商银行为代表的银行板块的崛起，又看到了中国神华、中海油服大盘新股的飙涨。第四季度股市如何演绎，我想从资金充裕性、资金流向性、三季度业绩的角度做点简单分析。
资金充裕，资金快速增长源于人民币仍有很强的升值潜力，外汇资金源源不断的流入。据中国人民银行《2007年第3季度金融运行总体平稳》披露，2007年9月末，国家外汇储备余额为14336亿美元，同比增长45.11%，今年前三季度国家外汇储备增加3673亿美元，同比多增1983亿美元。资金增加还源于信贷的快速增长，1－9月份金融机构人民币各项贷款增加3.36万亿元。资金充裕还表现为截止至第三季度，居民储蓄仍有17万亿元人民币，1－9月份新增0.76万亿元。
虽然整个市场资金充裕，但是资金在各个投资品种的流向，短期内往往引起某些市场的火爆和其他市场的降温，目前房贷新政促使房地产投资资金向股市回流。2007年9月27日，中国人民银行、中国银监会联合发布《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，通知要求对已利用贷款购买住房、又申请购买第二套(含)以上住房的，贷款首付款比例不得低于40%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍，而且贷款首付款比例和利率水平应随套数增加而大幅度提高。虽然房地产供不应求，价格仍会涨，但是房贷新政促使投资需求减弱，房价涨幅放慢，投资杠杆比率降低，资金成本上升，这三项合计可能使得房地产投资收益只有原先预期的一半。房地产投资资金很可能再度进入股市，本着对流动性和安全性的考虑，打新股、投资蓝筹大盘成了首选。
第四季度是个关键时点，各上市公司都将披露三季报，三季报的业绩往往决定着全年的公司业绩。在目前大部分上市公司都面临着高PE的情况下，除了那些具备资产注入题材的股票外，那些能够稳定增长，业绩明朗，PE相对较低的股票无疑是四季度价值投资重要参考。
⊙华商领先企业基金 基金经理助理 毛水荣