专访富兰克林国海中国收益基金经理黄林
黄林
6年证券从业经验。
中央财经大学金融学硕士和中国人民大学管理学学士。
曾任湘财荷银基金管理公司研究部高级研究员。先后覆盖过石化、金属、非金属、能源、地产、建筑、纺织服装和造纸等多个行业研究领域，具备丰富的行业研究经验。
基金莫以短期业绩论成败。黄林认为，基金投资工作是去给投资者创造价值。净值只是反映基金经理投资行为的一个方面，大家都关心净值是很正常的，是无可厚非的。公募基金经理的业绩考核，若能进行长期考核似乎更为合理。
国海富兰克林旗下基金今年整体表现出色，黄林掌管的国海中国收益上半年在股债平衡基金中排名第五。不难发现，在今年跌势中，国海富兰克林基金很好地规避了市场风险。
“资产配置是需要去做的一个工作，尤其在震荡的市场中。”黄林说。这位年轻的基金经理曾任湘财荷银基金管理公司研究部行业研究员，对行业分析颇有建树。这次，他与理财一周记者共同分享了在弱市中如何尽可能地获得稳定业绩回报的成功经验。
优势是风险控制
理财一周：作为一只平衡型基金和其他同类新、老基金产品相比，富兰克林国海中国收益的优势在哪里？
黄林：我们这个基金产品的股票和债券的配置是相对灵活的，我们的债券配置范围在35％～75％，我们的股票配置范围在20％～65%。从基金产品本身来说，我们与同类基金相比，相对来说更保守一点。但我觉得在市场振荡时相对保守的仓位，能够有效地控制基金经理偶尔加仓的冲动行为。设定好了上限65％，我们就不能加仓了，这个我认为在一个不确定的市场中是一个好处，在一定程度上能起到规避和减少风险的效果。
另外，值得一提的是，我觉得更重要的还是要从整个公司团队的角度来看。如果说，目前我们几个基金产品都做得还不错的话，应该说不是靠一己之力，而一定是整个公司团队大家共同努力的结果。坦白说，在这么多平衡型基金中，大家的设计其实是大同小异的，关键还是在于如何运作。除了基金经理之外，还需要整个团队的支持和努力。
理财一周：来自晨星资讯的统计显示，中国收益基金最近一年位于同类产品排名第五，排名一直保持名列前茅；而且我们也留意到国海富兰克林旗下的其他几只基金排名成绩也相当不错，你们是怎么在这波大跌行情中控制市场所带来的风险的？
黄林：我们认为风险控制是投资管理的重要组成部分，有效防范和化解投资风险是切实保护基金投资者利益的重要举措。我们的投资组合风险控制平台建立于富兰克林邓普顿集团风险控制平台之上，富兰克林邓普顿基金集团有着在全球市场上60年的投资管理经验，特别重视旗下投资资产的风险控制。
在这波股市大跌行情中，我们大致从仓位、行业、公司三方进行风险控制：(1)从仓位的角度。可以比较早判断出当整个经济处于一个不确定性大的时期，估值随着股价高起并在高位徘徊时，我们选择果断减仓、控制仓位。(2)从行业的角度。我们比较早地减持了一些对经济周期比较敏感的行业，比如金融、地产。我们更多地把关注点集中在我们看好的上游资源行业，比如煤炭等。我们及时从行业的角度做了调整。(3)从公司的角度。我们减少了股票的个数，采取集中持股的策略。因为在这种不确定的市场中，大家过去对一些公司较乐观的预测评级，可能都会受到不确定因素的干扰而导致下调。在这种情况下我们就要重新对上市公司进行更深入的研究，才能将上市公司的现状看得更清楚、更透。我们更多的是在配置防御型强的品种，配置那些在经济可能下降的预期下仍能保持稳定增长的一些公司上。
投资成败要长远来看
理财一周：现在整个股市比较低迷的情况下，很多基金经理更多的是关注自己的净值变化、关注横向比较。对基金经理跑赢对手即可的心态和现象，您作为业内资深基金经理，请谈谈您的看法。
黄林：我们的工作就是要去给投资者创造价值。净值只是反映基金经理投资行为的一个方面，我觉得大家都关心净值是很正常的，是无可厚非的。但我觉得对公募基金经理的业绩考核，若能进行长期考核似乎更为合理，不能凭短期业绩论成败。
对此，我觉得有两方面值得提醒：首先，要区分长期净值与短期净值的概念。投资者不能只看一天或短时间投资净值的回报，便定论一个基金的好坏。主要还是应该看长期，投资基金一定要有长期心态，对一个基金的好坏评判也是应该从长期来看。
另外一个是净值波动率的概念。有很多投资者热衷于净值增长得快的基金，但你会发现很多净值涨得快的基金，跌得也猛烈，波动非常大。我们用行业内数学模型中的术语表示就是方差比较大。在方差大的情况下就会给投资者的心理带来比较大的冲击，极有可能出现涨得多跌得也多的尴尬局面。所以我觉得特别是基金行业的投资者，还是应该以保持相对稳定为主导。我们希望把净值的波动率下降，让投资者直观地感觉到这个基金做得很稳妥。
超跌股短期可把握
理财一周：您觉得下一阶段行情会如何演绎？下半年投资会出现在哪些行业或领域？
黄林：目前主要还是震 荡市。短期内你看不到更多的大幅度上涨的理由，也看不到大幅度下跌的理由。因为估值水平在这个位置已经趋于基本合理。我觉得行情下一步的发展更多是震荡，在这个震 荡的格局中会出现机会。这种机会一方面是来自于我们长期投资的公司，我们长期看好的公司，它能够较好地抵御经济周期的波动或者抗衡通货膨胀使其受到危害比较小。另外，一些相对短期的机会，在市场的大幅度下跌过程中，一些非理性的因素导致一些个股出现了超跌，我们觉得它们跌过头了，而且也已经反映出了一些负面因素，那这种机会我觉得是短期内可以把握的。
从行业角度来看，我们比较重视上游行业。尤其是资源类，从长期来看它的价格仍有上升的潜力，比如像煤炭、钾肥等行业。另外一类，是消费品，特别是必需消费品。就是我们生活中必须要用到的，比如医药、超市、零售。其他就比如金融、地产、投资品、可选消费品(如：汽车)，这些行业都是需要很小心去回避的行业。
理财一周：若8月份又迎来大小非解禁高峰，7月行情会怎么演绎？
黄林：大小非对市场的冲击是不能忽视的，但我觉得大小非的解禁从理论上去看，还是合理的。因为，证券市场有自己的一个游戏规则，股改的时候大股东、或者大小非支持了对价，那么现在他就有减持的自由和权利，这点我们不必去质疑。但我们需要看到，到底这些企业值多少钱，我觉得这是问题的根本。对于小非也好，还是所有投资者也好，现在大家都是持有一个流通的股票，那么也都是以赚钱为唯一目的。如果说大小非把一个好股票砸到了一个很低的水平，一些好的公司如果出现大小非解禁，当股价跌到一定低位，反而是个买入时机。
另外，8月份有很多大小非解禁。这对于7月份的行情有什么影响，我个人认为，在奥运会之前股市还是会保持一个比较稳定的状态的，可能会有一些震荡，但我觉得投资者也没有必要过多地悲观，而是应该恰如其分地去把握好。
理财一周：最后请您能为我们用一句话总结一下您投资成功的秘诀或者投资心得。
黄林：用我们富兰克林的一句话来说：研究创造价值，前瞻创造财富。或者说，财富源自前瞻，研究创造价值。
黄林
6年证券从业经验。
中央财经大学金融学硕士和中国人民大学管理学学士。
曾任湘财荷银基金管理公司研究部高级研究员。先后覆盖过石化、金属、非金属、能源、地产、建筑、纺织服装和造纸等多个行业研究领域，具备丰富的行业研究经验。
基金莫以短期业绩论成败。黄林认为，基金投资工作是去给投资者创造价值。净值只是反映基金经理投资行为的一个方面，大家都关心净值是很正常的，是无可厚非的。公募基金经理的业绩考核，若能进行长期考核似乎更为合理。
国海富兰克林旗下基金今年整体表现出色，黄林掌管的国海中国收益上半年在股债平衡基金中排名第五。不难发现，在今年跌势中，国海富兰克林基金很好地规避了市场风险。
“资产配置是需要去做的一个工作，尤其在震荡的市场中。”黄林说。这位年轻的基金经理曾任湘财荷银基金管理公司研究部行业研究员，对行业分析颇有建树。这次，他与理财一周记者共同分享了在弱市中如何尽可能地获得稳定业绩回报的成功经验。
优势是风险控制
理财一周：作为一只平衡型基金和其他同类新、老基金产品相比，富兰克林国海中国收益的优势在哪里？
黄林：我们这个基金产品的股票和债券的配置是相对灵活的，我们的债券配置范围在35％～75％，我们的股票配置范围在20％～65%。从基金产品本身来说，我们与同类基金相比，相对来说更保守一点。但我觉得在市场振荡时相对保守的仓位，能够有效地控制基金经理偶尔加仓的冲动行为。设定好了上限65％，我们就不能加仓了，这个我认为在一个不确定的市场中是一个好处，在一定程度上能起到规避和减少风险的效果。
另外，值得一提的是，我觉得更重要的还是要从整个公司团队的角度来看。如果说，目前我们几个基金产品都做得还不错的话，应该说不是靠一己之力，而一定是整个公司团队大家共同努力的结果。坦白说，在这么多平衡型基金中，大家的设计其实是大同小异的，关键还是在于如何运作。除了基金经理之外，还需要整个团队的支持和努力。
理财一周：来自晨星资讯的统计显示，中国收益基金最近一年位于同类产品排名第五，排名一直保持名列前茅；而且我们也留意到国海富兰克林旗下的其他几只基金排名成绩也相当不错，你们是怎么在这波大跌行情中控制市场所带来的风险的？
黄林：我们认为风险控制是投资管理的重要组成部分，有效防范和化解投资风险是切实保护基金投资者利益的重要举措。我们的投资组合风险控制平台建立于富兰克林邓普顿集团风险控制平台之上，富兰克林邓普顿基金集团有着在全球市场上60年的投资管理经验，特别重视旗下投资资产的风险控制。
在这波股市大跌行情中，我们大致从仓位、行业、公司三方进行风险控制：(1)从仓位的角度。可以比较早判断出当整个经济处于一个不确定性大的时期，估值随着股价高起并在高位徘徊时，我们选择果断减仓、控制仓位。(2)从行业的角度。我们比较早地减持了一些对经济周期比较敏感的行业，比如金融、地产。我们更多地把关注点集中在我们看好的上游资源行业，比如煤炭等。我们及时从行业的角度做了调整。(3)从公司的角度。我们减少了股票的个数，采取集中持股的策略。因为在这种不确定的市场中，大家过去对一些公司较乐观的预测评级，可能都会受到不确定因素的干扰而导致下调。在这种情况下我们就要重新对上市公司进行更深入的研究，才能将上市公司的现状看得更清楚、更透。我们更多的是在配置防御型强的品种，配置那些在经济可能下降的预期下仍能保持稳定增长的一些公司上。
投资成败要长远来看
理财一周：现在整个股市比较低迷的情况下，很多基金经理更多的是关注自己的净值变化、关注横向比较。对基金经理跑赢对手即可的心态和现象，您作为业内资深基金经理，请谈谈您的看法。
黄林：我们的工作就是要去给投资者创造价值。净值只是反映基金经理投资行为的一个方面，我觉得大家都关心净值是很正常的，是无可厚非的。但我觉得对公募基金经理的业绩考核，若能进行长期考核似乎更为合理，不能凭短期业绩论成败。
对此，我觉得有两方面值得提醒：首先，要区分长期净值与短期净值的概念。投资者不能只看一天或短时间投资净值的回报，便定论一个基金的好坏。主要还是应该看长期，投资基金一定要有长期心态，对一个基金的好坏评判也是应该从长期来看。
另外一个是净值波动率的概念。有很多投资者热衷于净值增长得快的基金，但你会发现很多净值涨得快的基金，跌得也猛烈，波动非常大。我们用行业内数学模型中的术语表示就是方差比较大。在方差大的情况下就会给投资者的心理带来比较大的冲击，极有可能出现涨得多跌得也多的尴尬局面。所以我觉得特别是基金行业的投资者，还是应该以保持相对稳定为主导。我们希望把净值的波动率下降，让投资者直观地感觉到这个基金做得很稳妥。
超跌股短期可把握
理财一周：您觉得下一阶段行情会如何演绎？下半年投资会出现在哪些行业或领域？
黄林：目前主要还是震 荡市。短期内你看不到更多的大幅度上涨的理由，也看不到大幅度下跌的理由。因为估值水平在这个位置已经趋于基本合理。我觉得行情下一步的发展更多是震荡，在这个震 荡的格局中会出现机会。这种机会一方面是来自于我们长期投资的公司，我们长期看好的公司，它能够较好地抵御经济周期的波动或者抗衡通货膨胀使其受到危害比较小。另外，一些相对短期的机会，在市场的大幅度下跌过程中，一些非理性的因素导致一些个股出现了超跌，我们觉得它们跌过头了，而且也已经反映出了一些负面因素，那这种机会我觉得是短期内可以把握的。
从行业角度来看，我们比较重视上游行业。尤其是资源类，从长期来看它的价格仍有上升的潜力，比如像煤炭、钾肥等行业。另外一类，是消费品，特别是必需消费品。就是我们生活中必须要用到的，比如医药、超市、零售。其他就比如金融、地产、投资品、可选消费品(如：汽车)，这些行业都是需要很小心去回避的行业。
理财一周：若8月份又迎来大小非解禁高峰，7月行情会怎么演绎？
黄林：大小非对市场的冲击是不能忽视的，但我觉得大小非的解禁从理论上去看，还是合理的。因为，证券市场有自己的一个游戏规则，股改的时候大股东、或者大小非支持了对价，那么现在他就有减持的自由和权利，这点我们不必去质疑。但我们需要看到，到底这些企业值多少钱，我觉得这是问题的根本。对于小非也好，还是所有投资者也好，现在大家都是持有一个流通的股票，那么也都是以赚钱为唯一目的。如果说大小非把一个好股票砸到了一个很低的水平，一些好的公司如果出现大小非解禁，当股价跌到一定低位，反而是个买入时机。
另外，8月份有很多大小非解禁。这对于7月份的行情有什么影响，我个人认为，在奥运会之前股市还是会保持一个比较稳定的状态的，可能会有一些震荡，但我觉得投资者也没有必要过多地悲观，而是应该恰如其分地去把握好。
理财一周：最后请您能为我们用一句话总结一下您投资成功的秘诀或者投资心得。
黄林：用我们富兰克林的一句话来说：研究创造价值，前瞻创造财富。或者说，财富源自前瞻，研究创造价值。