投资大师巴菲特说，只有当潮水退去时，你才能知道谁在裸泳。而能在弱市中表现更为稳健的基金，才真正值得投资者重点关注。10月16日，上证指数创出6124.04点历史新高，到12月4日上证指数收于4915.89点，市场遭遇又一次惨烈的“暴风雨”。我们在这期间分别寻找10只最抗跌的基金和10只最不抗跌的基金，供投资者参考。由于投资方向不同，我们只对偏股型基金进行比较，而未将债券基金和保本基金纳入统计范围。
记 者 吴小敏 邬愉波 肖俊建
在这一次的“暴风雨”中， 众多个股的跌幅惨不忍睹，尤其是那些曾被基金视为护身符的权重蓝筹未能像在“5.30”中担负起“避风港”的重任，其中不少股票的股价遭遇腰斩。受此影响，基金净值也是损失惨重，从10月17日到12月4日，270只开放式基金中只有一部分债券基金和保本基金净值略有上涨，而230只偏股型基金(含股票型、配置型、混合型，不含QDII基金)则全军覆没，无一净值实现增长。
对投资者来说，本轮大调整其实也是检验手中基金成色的好时机。本轮大跌中，230只偏股基金只有11只的跌幅在8%以内，表现出较强的抗跌性。在大跌的行情下表现一定抗跌性的基金有三种情况，一类为前期滞涨的基金，其持有的重仓股近期有所表现，因而基金净值表现抗跌。一类为较为灵活的品种，基金经理能及时适应市场的风格转换。还有一类基金在前期进行了大幅减仓，使得在此次大跌中表现较好。
抗跌榜第一名：国投瑞福优先
跌幅-3.8674 %
国投瑞福是国内首只创新型基金，其独特的基金分级策略使该基金不同类型持有人的收益天差地别。在本轮大调整中，同是国投瑞银瑞福基金的持有人，优先级账户和进取级账户净值增长率分别为-3.8674 %和-27.7506% ，两者之间差异高达8倍，分别位列偏股基金抗跌榜的第一名和最后一名。
国投瑞福的基金契约中规定：优先级份额享有基准收益优先分配权，具有较为稳定的收益(1年期银行定期存款利率+3%)，风险较小；进取级份额享有高比例(90%)的超额收益分配权，从而更多地分享股票增长带来的超额收益。事实上，国投瑞福优先在本轮大调整中跌幅较小的最主要原因是由国投瑞福进取替它承担了大部分风险。
抗跌榜第二名：华安宝利
跌幅-5.3097 %
截至11月30日，华安宝利今年以来的回报率为89.45%，在配置型基金中排第17位，表现一般。不过，在本轮大跌中，华安宝利表现出很强的抗跌性。华安宝利涨跌幅都不大的主要原因是该基金契约规定较低的持仓上限(不超过70%)。此外，华安宝利基金经理在本轮大跌前提前减仓，先知先觉的操作帮助其抵御市场调整风险。数据显示，到今年三季度末，华安宝利配置的仓位从一个月前的近70%下调至50%左右。
较为分散的投资组合是华安宝利跌幅较小的另一原因。三季报显示，华安宝利十大重仓股中占基金净值比例没有一只超过5%，总的持仓比例也仅有25.9%，在所有配置型基金中最低。
抗跌榜第三名：华安创新
跌幅 -5.6353 %
与华安宝利一样，股票仓位比例较低也是华安创新抗跌的主要原因。不过，与华安宝利在大跌前主动提前减仓不同，华安创新仓位降低主要是因为其在10月末进行拆分扩募而使股票仓位大幅摊薄，属于被动减仓。
从持仓个股角度分析，华安创新的持股集中度也较低，分散的持仓使其在行情调整中顺利减仓而不至于引起净值的大幅波动。三季报显示，华安创新的十大重仓股中，除了华仪电气外，其余重仓股占基金净值比例都没有超过5%。此外，持股风格也对基金的绩效形成一定影响，11月以大盘指标股为主导的跌势行情下，基本上没有重配大盘蓝筹股的华安创新相对损失较小。
抗跌榜第四名：大成价值增长
跌幅：-6.3072 %
从持仓来看，大成价值增长持仓最多的是金融服务业和工业材料制造业股票，但都只有其股票资产的30%左右，配置比较均衡，没有在某些板块或者行业投入过大。因此从设立以来净值增长一直比较稳健，很少大起大落，晨星网对其的波动幅度和风险评价都是偏低。从今年的历次股市大跌的情况来看，该基金的抗跌性还是比较好的。其中，“2.27”大跌当日，大盘跌8.84%，该基金跌7.34%；“4.19”大跌当日，大盘跌4.52%，该基金跌3.09%；“5.30”大跌当日，大盘跌6.50%，该基金跌5.13%。
抗跌榜第五名：长城久恒
跌幅：-6.7560 %
截至本周三，长城久恒在积极配置型基金的月净值增长榜上位列第四，显示了较强的抗跌性。它三季度末的股票仓位比例为69.33%，处于同类基金中低端水平，这是其抗跌的主要原因。从持仓个股分析，这次股市调整以大盘指标股为主，配置中小盘股的基金相对损失较小，长城久恒正好没有重配大盘蓝筹股。而且其三季度末十大重仓股持仓比例仅为35.84%，分散的持仓使其在行情调整中顺利减仓而不至于引起净值的大幅波动。
除了本身仓位低的优势，它还依靠主动减磅的方式降低股票仓位。按照它的股票仓位及沪深300指数的跌幅相乘测算，长城久恒实际跌幅明显小于测算跌幅，偏差幅度超过2%，显示有过明显的减仓。
抗跌榜第六名：申万新经济
跌幅：-6.9875 %
相对较低的股票仓位在申万新经济抵御这波调整行情中起到了很大作用。由于在9月21日进行过大比例分红，基金建仓比较慢，其三季度股票资产仅占总资产36.58%，因此受到的大盘震荡波比较轻，取得了-6.9875%的抗跌战果。
在股票型基金投资中，存在着小规模效应。小规模基金能够凭借自身的机动灵活性，在震荡中表现出不错的抗跌能力。第三季度，申万新经济的资产净值为56.15亿元左右，在震荡调整阶段比大基金更能快速调仓、波段操作、把握市场热点，因而取得不错的抗跌业绩。
抗跌榜第七名：博时产业成长
跌幅：-7.3202 %
博时产业成长是一只积极配置型基金，成立于今年4月份，虽说成立时间不长，不过基金经理对市场的敏锐把握能力已经显现出来。三季度报显示，博时产业成长三季度末时的股票仓位为81.16%，仓位较重，而德胜基金研究中心的数据显示，到11月23日，该基金的股票仓位为67.58%，说明在这轮下跌过程中，基金经理进行了较大规模的减仓，这使得该基金的抗跌性相当好。