基金并不是分红次数越多越好，分红只是基金公司的一种营销手段。事实上，不少基金公司采取多次分红的形式，多数是出于增加自身规模或是为新基金发行铺道，当然不排除是在震荡的市场中，分红可以客观上降低股票仓位。
文/本刊记者 郭娴洁
基金，作为受人之托、替人理财的理财专家如今却在分红问题上“耍起了花招”，华宝兴业多策略增长在低于面值1元的情况之下仍选择了大比例分红，让众多“套牢一族”的基民们对在超级牛市中基金比赛的大比例分红开始了重新考量与反思。
低于1元也分红
2008年3月25日，华宝多策略增长基金进行了成立以来的第三次分红，每10份分红2.2元，单位净值从0.9019元下降到了0.6819元，华宝多策略增长基金因此成为2001年开放式基金成立以来首只单位净值1元以下分红的基金，也因此成为众矢之的。
在基金业内已见怪不怪的大比例分红为何到了华宝兴业这儿却掀起了轩然大波？原来，开放式基金招募书中都有“基金收益分配后每基金份额资产净值不能低于面值”的规定，既然分红后的基金都不能低于面值，那么分红前基金单位净值更不可能低于面值，在基金面值等同于1元的认知情况下，当然1元以下基金选择大比例分红自然让人怀疑其用意何在？
华宝兴业基金公司有关人士表示，在基金拆分过程中，公司就已经注意到拆分后基金分红时，单位净值可能低于1元的问题。因此在公告拆分的同时修改了基金合同，把“本基金份额面值为人民币1.00元”修改为“本基金份额发售面值为人民币1.00元”。这意味着 1元只是发售面值，“基金收益分配后每基金份额资产净值不能低于面值”中对应的面值并不是1元，而华宝兴业多策略增长基金按1：2.2948的比例拆分相当于把面值变成0.436元。此外，该基金在招募书中还规定：“基金收益分配比例不低于已实现基金净收益的90%”。
从这个意义上，华宝兴业多策略增长在单位净值低于1元情况下似乎说得过去。然而，另一个绕不过的严重法律问题是：1月8日，华宝兴业在发布分拆公告时，竟然把合同中的重要条款“本基金份额面值为人民币1.00元”，悄然改为“本基金基金份额发售面值为1.00元”，两字之差，却相去甚远。而现有法规明确规定，对于涉及持有人重大利益的合同条款，基金管理人不能擅自修改，必须经过持有人大会批准。如此而来，华宝兴业单方面修改基金合同重要条款的行为，是否涉嫌违规呢？
分红不增加收益
从基金的净值来看，国内基金的最高净值也就7元多，这和国外共同基金(和国内的开放式基金相似)净值少则几十美元，多则几百美元，高的上千美元相比较，真是小巫见大巫。这其中固然有中国基金发展历史比较短的原因，而另外一个很重要的原因就是国内的基金经常实施大比例分红，而国外的共同基金基本是不分红的(一些另有分红规定的基金除外)。
为什么国外的共同基金少有分红？这与开放式基金的特性相关。因为，基金分红实际并不改变资产的实际价值，并不会给投资者带来额外的收益。基金分红的钱都来自于投资者自己的资产，在通常情况下，开基分红好比将钱从左口袋掏出来放到了右口袋。所以，开放式基金的分红在多数情况下只是一个纯粹的数字游戏。
举例说明：比如投资者在年初的时候购买A基金10000份，购买时基金净值1元。到年末的时候由于股市表现良好，基金净值升到了1.5元，期间没有进行分红。年末的时候，基金公司决定对该基金进行分红，每10份基金份额派发红利3元。分红前投资者资产：10000×1.5×［1-1.5%(基金申购手续费)］＝14775元，净收益＝基金净值收益＝14775-10000＝4775元(暂不考虑申购费的影响)。
分红后投资者资产，基金资产＝10000*[1.5(1-1.5%)-0.3]＝11775元，现金红利＝0.3×10000＝3000，总资产＝基金资产+现金红利＝11775+3000＝14775元，净收益＝基金净值收益+现金红利＝11775-10000+3000＝4775元。
两者无论从总资产还是收益率完全一模一样，不同的是后市走势不同将给投资者带来不同的收益。如果是后市股市上涨，那么拿了分红而未再红利投资的投资者就会有收益的损失；而如果后市股市是跌的，则会有相反的结果。总之，如果基金是考虑投资者利益最大化，应该是选择市场涨幅过高时选择股票套现和分红。
以华宝兴业多策略增长基金来说，其于3月25日进行分红，每份分红0.22，分红前一日的单位净值为0.8593元，除息后的净值为0.6819元。而3月25日，沪指已从6124点跌至了3500、3600点左右，虽然底部仍未探明，但跌幅如此大之后，投资者该留下观望还是该坚决离场，恐怕是不言而喻的。
华宝兴业多策略增长基金曾经于1月8日实施过一次拆分，通过拆分把净值降为1元，借此进行促销，想把基金资产规模从此前的约30亿元催肥至100亿元。也就是说，如果营销成功，那将是七成的基金持有人当时是以1元的价格买入，再加1.5%的申购费，仅2个多月后，在这些投资者亏损14.07%的情况下，该基金竟通过分红的方式把22%的本金又还给了投资者，使投资者的亏损由账面亏损转为事实亏损。