来源：基金买卖网周评
每周视点
基金“无奈抱团取暖”：面对股市的快速下跌和相对不明朗的后市，多数基金普遍采取防御型策略应对后市。从基金二季度披露的公告中统计，基金持股仓位由74.68%下滑到70.54%，而基金的行业集中度则从38.87%上升到40.14%。
基金买卖网点评：今年二季度，开放式偏股型基金和封闭式基金整体持股集中度均有所上升，上升幅度分别为1.61%和3.84%。基金持股仓位的降低直接导致基金重仓股占净值比例下降，但剔除仓位影响因素的持股市值占基金股票投资市值比比率则上升2.72%。基金重仓股净值在基金持股市值的比率呈现上升趋势明显反映出基金在股票投资上更加集中于确定性更强的重仓股票。
在二季度市场依旧低迷的行情下，基金由于仓位限制而无法规避系统风险，在有限度降低仓位的同时能采取的策略只能进一步减持把握性较小的非重仓股。而市场上能够让重多基金“上眼的有把握的”优质蓝筹股非常有限。前期市场中下落较大的优质类个股就更成为众多基金所偏好，导致目前基金重仓股中，交叉持股现象十分严重，基金重现“抱团取暖”现象。
基金“抱团取暖”这一现象，使得基金重仓的金融、采掘、医药类个股在二季度的结构性调整中，总能够在反弹行情中走出不错表现，在下跌行情中表现得较为抗跌。但基金相似度的提高，使得部分基金在市场中的业绩表现趋同。精选个股能力和投资策略的选择将成为基金业绩的主要分水岭。相对于规模大的基金而言，小规模基金在此类行情中的操作灵活性和可执行性优势明显。
市场与基金表现
市场表现
本周以来，沪深市大盘两市收到上行压力，下滑趋势明显，但是仍然在持续调整区间，本周连续的下滑也必将会遭遇到下行阻力。黑色金属、农林牧渔、信息服务等板块跌幅居前。市场在反复中已经初步确定目前近期底部仍然在2650点，而3000点则是突破关键点，如未能有效突破3000点市场将呈现箱形走势格局。纵观本周，沪综指、深成指、沪深300等指数同期分别上涨-2.21%、-3.69%、-3.35%。
开放式基金表现
股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-3.22%，主动型股票基金平均收益率为-3.09%，本周，股指连续下行，金融、地产等权重板块下跌明显，带动大盘连续走低。但是这个阶段仍然属于持续整理期间，反弹的可能性很大。在这样的形势下，短线操作格外的重要。同时，精选个股也十分关键。基金的二季报也同时显示，行业属性和限售股接冻成为基金选择的重要根据，基金个股独立操作也越来越趋向明显。本周，上投摩根亚太优势、信达澳银领先增长、国联安德盛精选排名靠前，收益率分别为-2.47%、-3.69%、-3.03%。目前，尽管宏观面基本压力仍然存在，但市场对于短期底部已经产生共识，2650点出现明显支撑。由于上攻动力仍有所不足，市场在箱形区域内震荡的格局短期内难有突破。基金选择上，采取动态资产配置策略以及恒定混合策略的基金品种成为目前行情下的首选基金。
| 表 1：主动型基金涨幅前5、后5 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） |
| 580002.OF | 东吴价值成长双动力 | -0.79 | 590001.OF | 中邮创业核心优选 | -6.37 |
| 519688.OF | 交银施罗德精选 | -1.96 | 590002.OF | 中邮核心成长 | -5.96 |
| 180012.OF | 银华富裕主题 | -1.98 | 290004.OF | 泰信优质生活 | -5.26 |
| 213003.OF | 宝盈策略增长 | -1.98 | 410003.OF | 华富成长趋势 | -4.90 |
| 481001.OF | 工银瑞信核心价值 | -1.99 | 020010.OF | 国泰金牛创新成长 | -4.52 |
| 数据来源： wind 基金买卖网研究所 | |||||
指数型基金平均收益率为-4.00%。印花道琼斯88精选、华夏中小板ETF、易方达上证50位于前列，分别为-2.3%、-3.14%和-3.91%。指数型基金平均收益率-4.00%。目前，市场处于震荡期，一旦上攻权重类个股往往成为主力上攻对象，因此配置权重类个股的指数型基金普遍跑在前列。考虑到目前市场以震荡为主，指数型基金产品可以成为喜欢灵活操作的投资者波段操作的良好投资工具。但从长期而言，投资于具有良好成长板块的指数型基金产品华夏中小板ETF仍然是长期投资的首选对象。
| 表 2：指数型基金涨幅前5、后5 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） |
| 180003.OF | 银华道琼斯 88 精选 | -2.30 | 510880.OF | 友邦华泰红利 ETF | -4.45 |
| 159902.OF | 华夏中小板 ETF | -3.15 | 510180.OF | 华安上证 180ETF | -4.36 |
| 110003.OF | 易方达上证 50 | -3.92 | 160706.OF | 嘉实沪深 300 | -4.34 |
| 519100.OF | 长盛中证 100 | -3.93 | 200002.OF | 长城久泰中标 300 | -4.32 |
| 161604.OF | 融通深证 100 | -3.94 | 519300.OF | 大成沪深 300 | -4.30 |
| 数据来源： wind 基金买卖网研究所 | |||||
混合型基金：混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-2.51%，其中一般型混合基金的增长率为-2.71%，申万巴黎盛利强化配置、兴业可转债、国投瑞银融华债券收益增长位于前列，分别为-0.22%、-0.24%和-0.39%。保本型基金本周平均上涨-0.22%，银华保本增值位于前列，为0.10%。
| 表 3：混合一般型基金涨幅前5、后5 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） |
| 310318.OF | 申万巴黎盛利强化配置 | -0.22 | 350002.OF | 天治品质优选 | -6.67 |
| 340001.OF | 兴业可转债 | -0.24 | 400001.OF | 东方龙混合 | -6.16 |
| 121001.OF | 国投瑞银融华债券 | -0.39 | 020005.OF | 国泰金马稳健回报 | -5.05 |
| 540001.OF | 汇丰晋信 2016 | -0.56 | 020009.OF | 国泰金鹏蓝筹价值 | -4.15 |
| 151002.OF | 银河收益 | -0.60 | 233001.OF | 摩根士丹利华鑫基础 | -4.14 |
| 数据来源： wind基金买卖网研究所 | |||||
QDII基金：本周受油价下跌影响，主要股市全线上扬，该类基金受累平均上涨0.42%，具体来看，而操作较为谨慎的华夏全球精选也表现不错，投资范围分散的南方全球也出现较好的增长。投资于港股中B股仓位高的两只基金上投摩根亚太优势、嘉实海外中国股票表现各有不同，我们仍然认为此类基金产品分析起来对投资者要求过高，且管理者经验不足，不建议普通投资者参与。
| 表 4、QDII基金表现 | ||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） |
| 486001.OF | 工银瑞信全球配置 | 1.70 |
| 202801.OF | 南方全球精选 | 1.25 |
| 070012.OF | 嘉实海外中国股票 | 0.48 |
| 000041.OF | 华夏全球精选 | 0.41 |
| 183001.OF | 银华全球核心优选 | 0.31 |
| 519601.OF | 海富通中国海外精选 | 0.10 |
| 数据来源： wind 基金买卖网研究所 | ||
债券型基金：债券型基金平均增长率为-0.04%，国泰金龙债券、融通债券、易方达稳健收益A涨幅位于榜首，分别为0.10%、0.09%、0.06%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.04%。本周，债券市场逐步回暖，加息的传闻已经平息，债券市场的企稳使得债券型基金的收益开始保持平稳。
| 表 5：债券普通型基金涨幅前5、后5 | |||||
| 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） | 证券代码 | 证券简称 | 期间增长率（ %） |
| 020002.OF | 国泰金龙债券 A | 0.10 | 070005.OF | 嘉实债券 | -0.43 |
| 161603.OF | 融通债券 | 0.09 | 510080.OF | 长盛中信全债 | -0.40 |
| 110007.OF | 易方达稳健收益 A | 0.06 | 217008.OF | 招商安本增利债券 | -0.18 |
| 110008.OF | 易方达稳健收益 B | 0.06 | 202102.OF | 南方多利增强 | -0.12 |
| 217003.OF | 招商安泰债券 A | 0.05 | 519666.OF | 银河银信添利 B | -0.11 |
| 数据来源： wind基金买卖网研究所 | |||||
推荐组合持续跟踪
从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为2.84%、1.81%、和0.43%，从下图中看出，本周三大组合只有防御型未超越了自身比较基准，其余两个组合表现不错。
| 表 7、组合推荐一览 | |||
| 类型 | 证券简称 | 权重 | 组合收益（ %） |
| 成长型 | 博时主题 | 50% | -2.49 |
| 华夏红利 | 50% | ||
| 稳健型 | 博时主题 | 30% | -1.50 |
| 华夏红利 | 30% | ||
| 鹏华普天债券 | 40% | ||
| 防御型 | 华夏回报 | 20% | -0.22 |
| 鹏华普天债券 | 40% | ||
| 易方达稳健收益 | 40% | ||
| 资料来源： wind，基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-7-28～2008-7-31 | |||
图1、组合推荐收益率图(%)
资料来源：基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-7-21～2008-7-25
注：成长型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率
稳健型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.6+债券型基金平均收益率*0.4
防御型比较基准=开放式偏股型基金平均收益率*0.2+债券型基金平均收益率*0.8
在单品方面，如下表所示，我们所推荐的基金华夏红利和博时主题行业均表现较好，而华夏回报和易方达稳健收益A涨幅较小，主要是因为这两只基金以稳健防御型为主，主要配置以抗跌性为主，在市场积极上攻时表现偏弱。
| 表 7：重点推荐基金业绩表现 | ||||
| 证券 代码 | 证券 简称 | 本期净值 增长率（ %） | 一年净值 增长率（ %） | 最新规模 （亿份） |
| 160505.OF | 博时主题行业 | -2.83 | -16.81 | 101.67 |
| 002011.OF | 华夏红利 | -2.15 | -3.55 | 116.85 |
| 002001.OF | 华夏回报 | -1.21 | 2.06 | 143.13 |
| 160602.OF | 鹏华普天债券 A | -0.01 | 7.83 | 3.30 |
| 110007.OF | 易方达稳健收益 A | 0.06 | 3.09 | 7.60 |
| 资料来源： wind，基金买卖网研究所， 数据统计区间为2008-7-28～2008-7-31 | ||||
博时主题行业：其主要投资标的为金融、采掘和交通运输、仓储业三大行业，最低股票投资比例为60%，基金定位为中等风险基金品种，但是“低风险、高收益”成为基金成立以来的表现的最好诠释。二季度，该基金在一季度基础上增持仓位，积极配载蓝筹股。较高的持股集中度尽管使得该基金的风险程度有所增加，但在市场出现机会时的表现也同样可观。
易方达稳健收益：该基金是从易方达月月收益转型而来，其操作上仍然保留着以往中短债的风格，可以说中短债的风险非常小，在目前流动性收紧，债市环境不确定性加大的形势下，其抗风险的优势不言而喻，同时由于其在选择范围上比中短债要广阔，一旦环境好转又可以转而投资期限较长的债券，是一只攻守兼备的债基，值得一提的是，该基金可以投资股票市场，然而在其转型以来，股市情况急转直下，该基金也一直保持了零股票仓位，可以说在弱市中它相当于一只纯债券基金，如果股市出现投资价值它又可以抓住这一机会，取得较高收益。
投资策略
本周，国际原油价格再度调整，向上的趋势减弱，本周已回落120美元附近。同时，美元暂时性贬值压力也开始减弱，美元的企稳和油价的回落都刺激外围股市的走暖。国内，尽管投资消费有所放缓，但物价压力也开始减小。市场开始酝酿向上突破，但目前缺乏明显的实质性消息刺激市场，加之投资者心态不稳，整个市场在2950点位附近屡次受阻。下周，能否有效突破这一关口成为关键，如能有效突破，市场可能开始出现短期奥运浪行情；如未能有效突破这一关口，将再次出现箱形的震荡整理走势。在这样的环境中，小规模、善于把握热点的基金表现将较为抢眼。截至本周，上市公司的中期业绩已逐步披露多家，市场将从估值混沌逐步解放由此调整到一个合理区间内。目前市场这种箱形整理的结果正是这一现象的反映下周，我们认为股市将主要受此影响，在震荡中出现个股的表现机会。但在基金配置上还是建议以稳健型为主，部分激进型投资者可以配置一些同市场相关性较高的基金，如华夏中小板ETF、华宝兴业多策略等。这样一方面可以将风险控制在较低水平，同时在市场出现机会的时候能够及时把握。