基金买卖网研究所 王晶
每周视点
事件：泰达荷银基金管理公司今日发布公告，旗下第十只基金——泰达荷银集利债券型基金将于本月25日正式发行。
基金买卖网点评：今年以来，股市持续低迷，开放式偏股型基金平均下跌33.75%，在这样的情况下，债券型基金则表现出众，取得了0.43%的收益率，收益率最高的则达到了3.37%，相对于调整超过50%的股市，债券型基金的表现可谓抢眼，而且我们知道今年上半年为了抑制通货膨胀，管理层实施了紧缩的货币政策，屡次上调存款准备金率同时实施公开市场操作收紧流动性，在资金面不断收紧的环境中，债券型基金取得这样的收益真是难能可贵，同时也体现出了其作为低风险资产的投资价值。债券投资相比股票投资来说本身风险较小，而在股市震荡的情况下，资金可能流向债市，从而导致股市和债市的跷跷板效应，因此，债基不仅是一种低风险品种，更是资产组合中必不可少的配置。
泰达荷银集利债券是泰达荷银基金公司的首只债券型基金，该基金80%的资产将投资于固定收益类资产，在此基础上，还将不超过20%的资产投资于红利股。参与股票投资使债基受到股市较大的影响，去年牛市中参与股市较多的债基业绩大幅超前，而今年则落在末尾，而目前的形势却是股指在底部震荡，许多股票具有了较高投资价值，这时候参与股市无疑能带来不错的收益，而该基金投资红利股则是一个比较稳健的策略。该基金的基金经理沈毅与许杰，证券投资经验丰富，其共同管理的泰达荷银风险预算基金业绩表现优异，今年以来收益增长率为-13.20%，在所有开放式偏股型基金中排名第三，体现了基金经理较强的投资管理能力。据此，我们认为该基金具有一定投资价值，投资者可以适当申购。
市场与基金表现
市场表现
本周行情可谓跌宕起伏。在8月18日，沪深两市大幅下挫，沪综指跌幅达5.34%，深成指跌幅达4.86%。农林牧渔和有色金属板块热度骤变，再度领跌，跌幅超过了7%。然而，股市在8月20号又出现了极具戏剧性的逆转，当日中石油、中石化、中国人寿、招商银行等权重股便牵引大盘股指节节高升，沪深股市出现“井喷”，股市人气大旺。收盘时，所有个股中仅有一只个股下跌，两市双双放量大涨逾7%。随后一日，市场又获利回吐，较前一交易日下跌3.51%。纵观五个交易日，沪综指、深成指、沪深300等指数同期分别下跌3.15%、3.41%、3.61%。
在行业方面，金融服务行业、轻工制造、家用电器表现考前，涨跌幅分别为2.82%、0.21%、-0.06%，而餐饮旅游、信息服务、采掘业跌幅最大，分别为-5.20%、-4.53%和-3.96%。从申万风格指数可以看出，绩优股指数(1.23%)、高价股指数(0.18%)、大盘指数(0.00%)表现较好，而高市净率指数(-2.70%)、亏损股指数(-2.52%)、高市盈率指数(-2.16%)跌幅较大，优质大盘蓝筹股仍是股指上涨的中流砥柱，而一些没有业绩支撑和估值过高的股票价格则持续回落。
开放式基金表现
股票型基金：本周，股票型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的单位净值增长率为-0.47%，主动型股票基金平均收益率为-0.49%，景顺长城优选、海富通股票、景顺长城精选蓝筹排名靠前，收益率分别为-0.16%、-0.21%、-0.50%。可以看出，排名靠前的基金都持有较多的金融保险行业，该行业正是本周股市上涨的中流砥柱，而持有较多采掘和石化行业的富国弹性本周表现较差，对于富国弹性，我们认为其一直以来业绩表现较好，体现出较强的选时选股能力，在资产配置上，其并没有配置较多的主流大盘蓝筹股，相反更注重选择一些具有高成长性的黑马股，而其适中的规模也为其精选个股提供了支持，对于其后市发展我们仍然看好。
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表1：主动型基金涨幅前5、后5 | |||||
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证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
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260101.OF |
景顺长城优选股票 |
0.82 |
450002.OF |
富兰克林国海弹性市值 |
-2.44 |
|
519013.OF |
海富通风格优势 |
0.78 |
162204.OF |
泰达荷银行业精选 |
-2.14 |
|
260110.OF |
景顺长城精选蓝筹 |
0.77 |
162209.OF |
泰达荷银市值优选 |
-2.03 |
|
200008.OF |
长城品牌优选 |
0.59 |
213002.OF |
宝盈泛沿海区域增长 |
-1.84 |
|
400007.OF |
东方策略成长 |
0.48 |
202003.OF |
南方绩优成长 |
-1.82 |
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数据来源：wind 基金买卖网研究所 | |||||
指数型基金平均收益率为-0.31%。华夏上证50ETF、银华道琼斯88、易方达上证50位于前列，分别为0.64%、0.38%和0.36%。 本周大盘蓝筹股成为股指稳定的中流砥柱，因此跟踪大盘蓝筹股的指数跌幅较小，我们认为目前股指估值较为合理，指数型基金具备了长期投资价值，投资者可以适当介入。
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表2：指数型基金涨幅前5、后5 | |||||
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证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
|
510050.OF |
华夏上证50ETF |
0.64 |
510880.OF |
友邦华泰红利ETF |
-2.60 |
|
180003.OF |
银华道琼斯88精选 |
0.38 |
040002.OF |
华安MSCI中国A股 |
-0.72 |
|
110003.OF |
易方达上证50 |
0.36 |
159901.OF |
易方达深证100ETF |
-0.63 |
|
161607.OF |
融通巨潮100 |
0.12 |
161604.OF |
融通深证100 |
-0.62 |
|
519100.OF |
长盛中证100 |
-0.03 |
159902.OF |
华夏中小板ETF |
-0.58 |
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数据来源：wind 基金买卖网研究所 | |||||
混合型基金
混合型基金(不包括QDII)考虑红利再投资的平均单位净值增长率为-0.55%，其中一般型混合基金的增长率为-0.57%，南方稳健成长、嘉实主题、银河稳健位于前列，分别为0.56%、0.48%和0.44%。保本型基金本周平均上涨0.02%，金元比联宝石动力保本位于前列，为0.12%。跌幅较大的摩根斯丹利华鑫基础行业配置非常集中，仅配置了采掘、电力、石油石化、信息技术四个行业，个股配置比例也是相当高，近期市场变化多端，没有哪个行业能够持续强势，该基金集中的资产配置也意味着较大的风险。
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表3：混合一般型基金涨幅前5、后5 | |||||
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证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
|
202001.OF |
南方稳健成长 |
0.56 |
233001.OF |
摩根士丹利华鑫基础 |
-3.66 |
|
070010.OF |
嘉实主题精选 |
0.48 |
210001.OF |
金鹰成份股优选 |
-2.53 |
|
151001.OF |
银河稳健 |
0.44 |
162201.OF |
泰达荷银成长 |
-1.95 |
|
110001.OF |
易方达平稳增长 |
0.38 |
162207.OF |
泰达荷银效率优选 |
-1.71 |
|
202002.OF |
南方稳健成长2号 |
0.31 |
162102.OF |
金鹰中小盘精选 |
-1.57 |
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数据来源：wind基金买卖网研究所 | |||||
QDII基金
本周该类基金平均下跌0.47%，具体来看，投资范围比较广的南方全球和股票仓位比较轻的华夏全球表现较好。从资产配置的角度来说，QDII基金是值得持有的，不过考虑到目前我国基金公司海外投资经验较少，而且一些投资范围较窄的基金分散单一市场风险的效果不明显，所以目前不建议配置较多该类基金，目前该类基金中南方全球投资范围最为分散，一直以来也表现较好，投资者可以适当配置。
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表4、QDII基金表现 | ||
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证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
|
202801.OF |
南方全球精选 |
0.14 |
|
000041.OF |
华夏全球精选 |
-0.14 |
|
519601.OF |
海富通中国海外精选 |
-0.20 |
|
070012.OF |
嘉实海外中国股票 |
-0.35 |
|
241001.OF |
华宝兴业海外中国成长 |
-0.45 |
|
486001.OF |
工银瑞信全球配置 |
-0.83 |
|
377016.OF |
上投摩根亚太优势 |
-0.86 |
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183001.OF |
银华全球核心优选 |
-1.06 |
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数据来源：wind 基金买卖网研究所 | ||
债券型基金
债券型基金(不包括中短债)平均增长率为0.19%，中信稳定双利、华夏债券、工银瑞信增强收益涨幅位于榜首，分别为0.53%、0.37%、0.35%。唯一的短债基金，嘉实超短债本周涨0.06%。本周，相对于股市的起起落落，债市表现异常火爆，上证国债指数上涨0.23%，上证企债指数上涨0.45%，这受益于通货膨胀预期的回落以及商业银行资金的宽松，而考虑到目前股市的投资价值较大，所以在债基的配置上，我们建议选择能够适当参与股市且风险控制能力较强的品种，推荐鹏华普天收益和易方达稳健收益。
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表5：债券普通型基金涨幅前5、后5 | |||||
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证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
证券代码 |
证券简称 |
期间增长率（%） |
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288102.OF |
中信稳定双利债券 |
0.5345 |
160602.OF |
鹏华普天债券A |
0 |
|
001001.OF |
华夏债券AB |
0.3691 |
020002.OF |
国泰金龙债券A |
0 |
|
485105.OF |
工银瑞信增强收益A |
0.345 |
240003.OF |
华宝兴业宝康债券 |
0.0789 |
|
485005.OF |
工银瑞信增强收益B |
0.3377 |
070005.OF |
嘉实债券 |
0.0867 |
|
001003.OF |
华夏债券C |
0.2791 |
160608.OF |
鹏华普天债券B |
0.0903 |
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数据来源：wind基金买卖网研究所 | |||||
推荐组合持续跟踪
本月15日，我们对组合推荐进行了调整，由于华夏红利暂停申购，将其调出组合，引入了国富弹性。从本周表现来看，我们推荐的组合，成长型、稳健型、防御型收益率分别为-1.07%、-0.64%、和0.07%，从下图中看出，本周三大组合中仅有防御型超越了比较基准，而另外两大组合表现不佳，这主要是因为富国弹性本周跌幅较大，拖累了组合。
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图1、组合推荐收益率图（%） |
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资料来源：基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-8-18～2008-8-21 |
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表7、组合推荐一览 | |||
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类型 |
证券简称 |
权重 |
组合收益（%） |
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成长型 |
博时主题 |
50% |
-1.07 |
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华夏红利 |
50% | ||
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稳健型 |
博时主题 |
30% |
-0.64 |
|
华夏红利 |
30% | ||
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鹏华普天收益 |
40% | ||
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防御型 |
华夏回报 |
20% |
0.07 |
|
鹏华普天收益 |
40% | ||
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易方达稳健收益 |
40% | ||
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资料来源：wind，基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-8-18～2008-8-21 | |||
在单品方面，如下表所示，富国克林国海弹性市值表现不佳，博时主题表现较好。
博时主题：其主要投资标的为金融、采掘和交通运输、仓储业三大行业，最低股票投资比例为60%，基金定位为中等风险基金品种，但是“低风险、高收益”成为基金成立以来的表现的最好诠释。二季度，该基金在一季度基础上增持仓位，积极配载蓝筹股。较高的持股集中度尽管使得该基金的风险程度有所增加，但在市场出现机会时的表现也同样可观。
富兰克林国海弹性市值：我们的基金评级显示，该基金的风险收益特征表现出较低风险和高收益。该基金重点投资于具有独特且可持续竞争优势、未来收益具有成长性的上市公司。该基金善于抓住市场热点，积极把握板块轮动所带来的机会，把握市场机会的能力较强。而本周该基金表现较差，主要是其配置的石化、采掘等行业表现不佳，其前十大重仓股中华鲁恒升、华东医药、国阳新能、大商股份跌幅都超过10%，其业绩也是深受拖累，而医药、新能源以及商业零售将受益于医药体制改革、通货膨胀以及内需发展必将有不错的表现，因此我们依然看好该基金，继续推荐。
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表7：重点推荐基金业绩表现 | |||||
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证券 |
证券 |
本期净值 |
一年净值 |
最新净值 |
最新规模 |
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160505.OF |
博时主题行业 |
0.3106 |
-25.3784 |
1.615 |
105.9043 |
|
450002.OF |
富兰克林国海弹性市值 |
-2.4445 |
-22.2044 |
1.6043 |
46.3717 |
|
002001.OF |
华夏回报 |
-0.1808 |
-12.5531 |
1.104 |
143.1259 |
|
160602.OF |
鹏华普天债券A |
0 |
7.3124 |
1.13 |
3.2998 |
|
110007.OF |
易方达稳健收益A |
0.2533 |
3.4066 |
1.0291 |
7.5966 |
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资料来源：wind，基金买卖网研究所，数据统计区间为2008-8-18～2008-8-21 | |||||
投资策略
虽然本周三的井喷行情是由种种利好传言引发，但是股市本身的因素却是内在的支撑，股市的调整幅度基本已经反映了最为悲观的预期，近期A股静态市盈率已在20倍以下，动态市盈率仅有15倍左右，而从披露半年报的上市公司盈利来看，并没有出现明显恶化，相反招行、中信证券、鞍钢等一些企业业绩亮丽，同时虽然PPI高企，经济增速有所放缓，但仍在可控范围，我们仍属于全球经济增长最快的国家之一。因此，无论是从横向来看，还是从纵向来看，目前估值都具有较大的吸引力。虽然投资者信心不稳的情况下，股指会有所反复，但是下跌的空间极为有限，对基金投资者来说可以不必在意目前的波动，积极入场为获取长期收益提前布局。在品种选择上，我们认为配置大盘蓝筹股的基金具有较好的潜质，投资者可以选择其中的优质品种持有。