吕一凡：布局2008 方向与策略

　　吕一凡：经济学硕士，14年证券从业经验。曾任深圳证券交易所综合研究所高级研究员。2000年进入南方基金治理有限公司工作，先后从事研究、产品设计、基金投资等工作，历任南方稳健 成长基金经理助理和基金开元经理。现任南方高增长基金经理。

　　吕一凡先生自2005年7月及2006年3月开始担任南方高增长及基金隆元基金经理，其治理的两只基金均获取了骄人的绩效表现，获得了晨星、银河的优秀评价(见下表)

　　基金隆元的基金经理吕一凡先生将继续担任南方隆元产业主题股票型基金的基金经理。

　　主持人：各位投资者，各位网友，下午好！欢迎您来到中国证券报·中证网，我是主持人王晶，您现在收看的是由中证网正在为您直播的《财经对话》节目，我们这一期讨论的话题是《布局2008：方向与策略》。

　　主持人：四季度对于投资者来说既是收关今年，也是布局明年的时节，在这样要害的时刻，如何正确布局2008，把握明年的方向与策略是投资者目前普遍关心的问题，今天我们请到演播室的嘉宾是 经过一个多月的调整，市场在目前位置逐步震荡企稳，投资者最为关注的问题就是6100点以来的调整是否结束？

　　吕一凡：从6100点以来的这波下跌是一种典型的估值泡沫的释放过程，市场下跌无外乎三种形式：估值偏高、基本面恶化和资金外流，对于A股市场而言“基本面恶化”和“资金外流”应该说是不存在的，主要原因是前期涨到6100点以后A股市场估值偏高所导致的调整，这波调整下来以后，目前主要是泡沫释放，部分股票存在着比较高估的状况。主要表现在两个方面，一个方面是估值有一部分溢价，第二个方面是“5.30”以来虽然垃圾股有所回调，但离高点还有很远的距离，市盈率、估值水平依然处于比较高的水平，另外一些表现这次下跌以后估值水平已经进入合理的区域。

　　主持人：下一步的市场您认为会向上还是向下呢？

　　吕一凡：就指数而言的话这一点比较难以判定，到目前为止A股存在的问题还是结构性泡沫的问题，有一部分大蓝筹股和垃圾股都处于泡沫，但还有相当一部分股票是合理的，所以我认为下一步A股市场表现为典型的结构性调整。

　　主持人：我们看到这一波调整当中，大盘指标股的表现明显不如“5.30”时强势，大家很担心一点，未来市场会不会重新出现像去年底今年初时垃圾股、小盘股的表现比较强势，而大盘蓝筹股表现相弱的格局？未来市场格局将会如何演绎？

　　吕一凡：大盘蓝筹股比较弱的原因是“5.30”年以来的上升，指标股已经明显高于同类行业的水平，这种水平已经不能简单的用A股流动性充裕来解释的，也就是说它本身确实存在着泡沫，因此这一波调整，这些股票林着非常重的压力，这也是它表现不如“5.30”时强的一个重要的原因。

　　主持人：您觉得这一波调整的原因是哪几个方面呢？

　　吕一凡：我觉得下一阶段表现得比较好的应该就是估值合理的行业或者板块，这类股票不是单单存在于某个行业或者某个板块中，它也不是简单的定义为大盘股、小盘股，这些估值不合理的股票现在调整回归为合理，会有一个比较好的表现，所以下一阶段我们的投资视野还要更广阔一些，对A股我们还要跟国际市场同类公司作比较才能判定我们的方向。