大热天，股市却异常的寒冷。
从6000点之上跌到3000点以下，A股正在经历一场前所未有的危机，用“崩解”一词形容也不为过。对于大多数投资者来说，从去年10月到现在的经历或许都是噩梦一般的。上轮熊市中，从2001年6月的2245点到2005年6月的998点，投资者们熬过了漫漫4年，类似于“温水煮青蛙”。而现在的投资者却在短短8个月里，经历了从6124点到最低2729点这样刻骨铭心的历程。两者的跌幅虽然均为55%，但此轮下跌，更为惨烈，堪称剧变。
6月19日，成品油价和电价上调，20日当天，沪市放量收复2800点。这究竟是反弹的开始，还仅是昙花一现？
这一切，究竟是什么原因造成的呢？为什么市场一路走来，走到现在那么心酸，其实有很多内在的问题，是出在我们自己——投资人的身上。6月21日，在南方日报举办的第13期“南方财富大讲堂”上，景顺长城基金管理有限公司总经理梁华栋先生分析了股市暴跌背后的真正原因，也让更多的投资者找到了新的思维和答案。
环境分析：市场已经超跌
一场从波峰到谷底的大调整，让很多人都摸不着头脑。原本还所向披靡的股市，怎么突然就掉头向下了呢？梁华栋认为，当前的股市确实遭遇了现实的困难，最主要的一点就是全球通胀所导致的影响。他表示，由于大宗商品的上涨趋势还将持续，因此导致了企业运营成本的增加，这是股市从6000点逐步往下调整的深层次原因。“大豆、玉米、小麦都还在涨，而且这样的上涨会变本加厉，”梁华栋说，“经济环境不如以前我们所估计的那么如意了，最近所有的券商把今年上市公司的预估盈余，全面调整到20%以下，这些都是受到通货膨胀的影响。”
不过梁华栋表示，股市并不会就此一路跌下去，尽管目前市场氛围比较悲观，但是牛市的基础依然存在。
首先，宏观经济面依然看好。“从我们掌握的数据看，中国经济状况并没有严重到进入衰退萧条的地步，增长率还是维持在9.5%或者以上。未来如果通胀加剧，可能会往下调，但是长期的趋势来看，只要经济成长不低于7.5%，根本就不要担心宏观经济会对资本市场有冲击。”梁华栋说。
其次，货币供给量依然充足，流动性资金依然过剩。梁华栋介绍，5月份我国对外贸易顺差突然增大，其中有很多“莫名其妙的流入”，有关方面认定就是热钱。如此大的热钱流入，对于股市资金面来说是不应该缺钱的。
到目前为止，流动性资金过剩的基础并没有改变。梁华栋介绍，现在我国的国民储蓄率和外汇储备额都很高，货币供给量达到了18%。另外即便我国今年的经济遇到了雪灾、地震，加上所谓的物价膨胀的因素，到目前为止，中国的经济增长率在世界上也还是最高的。
“总体来看，虽然有物价上涨，也有很多不确定因素的困扰，但是对今年的GDP，实际上并没有太大影响。”梁华栋说，原先市场所说的“牛市基础”，其实根本没有改变。而且从6000点跌到3000点以下，很多的泡沫都已经释放了。“没有理由再悲观了，这个市场已经超跌了。”他说。
梁华栋还以台湾股市为例，当年的台湾股市从12000点跌到7800点，然后反弹到8200点，随后又一路回到原来的3500点。即便是如此大规模的起伏，只要选对了行业，选对了股票，投资回报率也很高，像台积电、鸿海等电子企业在逆市中异军突起。“我们从6000点跌到现在，也不会摧毁目前的经济环境。”
原因寻找：信心丧失才是关键
为什么市场会兵败如山倒？梁华栋认为，投资者的信心丧失才是关键。
“做个现场的调查，现在认为行情看好的人请举手？”梁华栋问。现场只有寥寥几位举手。
“那对行情看法比较悲观的，认为会持续盘整往下走的，请举手。”会场上大家齐刷刷地举起了手。
“很简单的调研告诉我们，大家对行情的看法并不乐观。”梁华栋将这种现象称之为“幽灵塞车”——在高速公路突然塞车，身处其中的人根本不知是何原因，唯一的办法，就是看着周围的车子怎么移动，就跟着移动，根本跳不开那个环境的困局。
梁华栋表示，很多人将股市下跌的原因归咎于行政干预、宏观调控、资金紧缩、企业盈余下降、市场估值偏高、大小非减持、物价上涨、上市公司融资等。但他认为，这些都是市场中的“小涟漪”，并不是推倒市场的根本。
“股市生病”的根本在于，一是短线市场波动率太高，投机气氛太浓；二是企业盈余下降，物价上涨；三是投资人信心溃散，使大盘难以获得支撑。而其中的核心关键是第三点。“突然一下市场窒息了，现在大家都不购买股票了，谈股色变、谈基金色变，对未来不确定。”梁华栋说。
“我们遇到的困难不过是在经济循环的周期中遇到了一些障碍，而投资人的信心则是这一波行情持续下跌的原因。”梁华栋认为，目前市场流通市值，不过是8.5万亿元，以现阶段的资金和开户状况，没有什么理由跌得如此之惨。“问题是很多人都在不断地卖出好股票、好基金。”
梁华栋认为，市场的观望情绪使得情况更为糟糕。“观望不代表可以把问题解决，是绝对失败的策略。”他认为，现在的市场已经到了严重结构失衡的状态。当大家都退出市场观望变成群体性行为时，这个市场基本上没有人愿意带头进场，使得整个市场就窒息在了那个地方。
更为严重的后果是，观望会使市场更像一场“零和游戏”。“跟打麻将是一样的道理，除非把这样的行为模式变为长期投资模式，从四个人打麻将到十个人，如果参加的人数没有增多，在这个所谓的赛局，不过是浪费时间和浪费精力，只不过想把别人的荷包里的钱骗到自己的口袋里，整个财富并没有真正的增值。”
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