一、债券市场
市场运行情况
从公布的宏观数据来看，08年1-5月宏观经济出现放缓的迹象，由于外需放缓出口增速略回落贸易顺差下降，投资受信贷收缩影响实际增速回落，相对而言消费比较平稳。目前CPI开始回落，但PPI仍在高位，在持续货币紧缩和夏粮丰收的预期下CPI不太会失控，但随着能源价格改革推进，通货膨胀仍处高位。从M1和M2倒挂也可以看出实体经济放缓。受政策继续从紧影响，6月份债市出现调整，长端收益率上升。
债券市场展望
宏观面：国内宏观经济将继续减速，由于升值加速出口减速是必然趋势，信贷收缩和成本上升压挤内需中的投资。值得庆幸的是CPI将受基数效应影响回落，为能源价格改革腾出了空间。随着此次油电价上调，将逐步理顺不合理的价格关系，也促使中国经济结构的转型。在转型过程中企业的盈利将受到压挤，在CPI和流动性压力未明显缓解时，预计政策继续收紧。
资金面尽管由于外部需求的减弱，外贸顺差增速会逐步下滑，但考虑到人民币升值预期所引起的资本流入，银行体系的整体流动性依然充裕。而对信贷调控方针不变的情况下，商业银行贷款仍受严格控制，资本市场波动加大，加息的累积效应，存款继续回流银行体系。考虑到法定存款准备金率持续上调，债券市场的资金面只是略有收紧。
债券投资策略
我们认为7月份债市维持震荡盘升行情。我们将把久期拉长重点配置3年内央票、金融债和浮动利率债。
二、股票市场
市场运行情况
6月份市场大幅下挫。地震、水灾、原油价格高涨等进一步加剧了投资者对于宏观经济和上市公司盈利增长不乐观的预期，越南通胀率失控、热钱加速流入我国背景下，央行在宏观数据公布前提前上调准备金率1个百分点以表明其货币从紧的决心，则成为市场恐慌性杀跌的导火索。月末上证指数最终报收于2736.10点，当月下跌20.3%，两市合计日平均成交金额在579亿的水平。从行业涨跌幅看，餐饮旅游、采掘、金融服务类表现相对较好，黑色金属、交运设备、轻工制造等行业处于跌幅榜前列。
市场前景判断
公布的数据表明，1-5月份规模以上工业企业销售收入同比增长29.3%，比1-2月份提高了1.9%，创05年以来的新高；1-5月份全国规模以上工业企业实现利润同比增长20.9%，比1-2月份提高了4.4%，高出市场的基本预期。受益于上游能源价格和其他原材料价格上涨的行业利润增速加快或持续保持较快，如煤炭、石油天然气开采等；而价格回落和原材料价格上涨导致成本上升过快的行业利润增速明显回落，如设备制造等。
我们的投资策略
我们对影响市场运行最根本驱动因素的看法并没有改变，仍看好中国股市中长期的发展前景。我们预计，08年我国经济仍然会保持较快增长速度，GDP增速预计在10%左右。预计上市公司08年利润增速将达到15-20%。相对于业绩增速水平，目前上市公司的估值合理。我们认为业绩增长明确和在通胀环境下相对受益的行业，如金融、煤炭、基础建设、通讯等行业存在结构性的投资机会。
来源：景顺长城基金公司