25只大盘封闭式基金实收基金会计科目金额合计620亿元，净值总额9月28日是2079.90亿元，市值总额10月8日是1414.59亿元。25只大盘封闭式基金累积了1459.90亿元的净值增长。实收基金会计科目就是初始面值。
关于实收基金会计科目，在开放式基金分拆问题上，我曾经撰写文章指出：开放式基金分拆，在会计核算上与《证券投资基金会计核算办法》有矛盾的地方，建议基金管理公司采取措施保持基金会计核算规则的统一。后来分拆的基金都在公告中注明：原基金合同中的面值1元修改为“初始面值1元”。这个问题勉强过关，但是2007年中报中，实施分拆的开放式基金在会计处理上还是存在核算标准不一致的地方，笔者再次建议会计师事务所务必统一分拆基金的会计核算。这是开放式基金的问题，本文不展开分析。
依据《证券投资基金会计核算办法》，可以列出这样的基金会计公式：
净值增长＝已实现收益＋未实现收益
基金份额净值＝ 实收基金(面值)＋已实现收益＋未实现收益
基金买进股票卖出股票不断滚动操作，该过程就是不断结转未实现收益的过程。笔者将已经实现的净收益定义为狭义红利，将超过面值之上的净值增长定义为广义红利，二者之间就通过上面这个会计公式来体现其会计勾稽关系。
请注意我的分析条件：未来3个月基金净值不涨不跌。截至目前，25只封闭式基金上半年已经实现的净收益是555.58亿元，截止10月8日已经分配了151.80亿元，按照6月30日统计口径还剩下403.78亿元。预计季度报告出来后，截止9月30日这25只大盘封闭式基金可分配净收益可以达到962.48亿元，预计到2007年12月31日结束，这25只大盘封闭式基金可分配净收益可以达到1241.84亿元。1241.84亿元与10月8日的市值1414.59亿元相比，比例为87.79％。这意味着现在投入1元钱买入封闭式基金等待分红，将可以获得0.88元的分红，如果是投入100万元买入封基，相当于持有147万净值，分红88万，净值和价格同时除权，相当于是12万元持有了59万元净值的基金。
按照2007年10月8日收盘价计算，25只封闭式基金加权平均折价率是32％，这意味着市场对1459.90亿元的广义红利打了6.8折。从会计上看，1.0000元的实收基金在封闭式基金封闭期间作为原始投资是不能分配的，但面值之上的广义红利是迟早要分配给投资者的。按照广义红利口径进行分配，则可以认为封闭式基金内在价值被低估467.17亿元。这是市场失效的地方，也是可以实施套利交易的空间。如果维持狭义红利分配的原则，则1241.84亿元红利折扣在未来一段时间陆续提供给投资者，则红利被低估了397.39亿元。
结论：狭义红利口径计算，分红应该推动价格强制上涨28％。
广义红利口径计算，分红应该推动价格强制上涨33.03％。
通俗表达：如果2007年10月1日至2008年4月，大盘不涨不跌，25只大盘封闭式基金因为分红导致价格必须强制上涨28％，分红除权后折价率仍旧是32％，还是处于安全投资区域。如果分红力度更大，则涨幅更大，上限值是33％。
银河证券 胡立峰