做多能量为何如此充沛
李志林（忠言）
为了抑制股指过快上涨，近期调控政策相当密集———如加息、上调存款保证金率、大盘股扩容加速……但自7月25日至今的两个月中，股指连创新高已成常态，即便“9·11”出现240多点的“人工大阴线”，多方也从容淡定，举重若轻地将股指轻轻拉起，再创新高。
人们不禁要问：市场的做多能量为何如此充沛？
1、人民币升值为牛市装上“发动机”。从去年年底突破历史高点2245点以后，空头一而再再而三地用“市盈率估值”和“泡沫”两大武器阻挡多头行情，但一次次地失败了。诚然，大家都从未见过5000多点上方屡创新高的行情，但我们同样也未曾遇到过人民币升值这一新事物，不懂它助涨股市的推力有多大。遗憾的是，许多人只记住了上世纪日本、中国台湾本币升值后股市泡沫破裂的教训，却忘记了它们的股市先前上涨了19倍和17.84倍的事实。尽管人民币升值过程中股市也会有震荡、调整和波折，但可以肯定的是，人民币升值是中国牛市的发动机，只要升值不止，股市的上涨趋势就不息。
2、居民的投资理财意识日益觉醒。在人均GDP达到2500美元、温和通胀并且是负利率时，越来越多的人意识到，你不理财，财就不理你，拥有资产是抵抗通胀最有效的手段。于是，买股票、买基金成了人们最好的选择。据央行最新调查，这类人已占到居民总数的44.3%。虽然他们知道自己跑不过刘翔，但自信投资股票和基金一年回报率定能跑得过CPI。从国际经验看，温和通胀时期股市都是持续上涨的。更重要的是，目前中国仅5000多万股民，占总人口的3—4%，远低于中国香港、台湾的70%和美国的50%，潜力巨大。在“人民战争”像汪洋大海一样的沪深股市，做多无疑比做空更明智，不买股票的风险比买股票的风险更大。
3、按“超限战”的眼光，中国股市的估值并不高。用国际资本主义股市的估值标准看，中国股市无论是静态市盈率还是动态市盈率都已经很高了。但是，用超限战的眼光评价新兴加转轨的中国股市的估值，必须考虑以下因素：一，GDP高达11%以上，为世界之最。二，中国有13亿人口，有充沛的后续投资资源。三，人民币升值将加速。四，股改导致上市公司的潜力显露，表外利润开始回流。五，80%的上市公司背后都有一个大集团，只要注入优质资产，动态市盈率便会迅速降低。六，中国上市公司若按新会计准则的公允价值计量法进行价值重估，净资产将有较大的提升。七，两税合并后上市公司业绩将提高20%。八，中国股市绝大多数是中小盘股，股本扩张潜力大，估值应比大盘股高。正是这个“超限战”激发并率领市场做多能量。中国船舶、包头铝业和上电股份、江南重工、上实发展等均由“丑小鸭”变成高价黑马，提升了整个市场的价值中枢，具有强烈的做多示范效应。
4、H股、红筹股回归后更有利于个股行情。不少人担忧H股和红筹股回归对大盘的冲击，却没有想过扩容从来不会成为牛市的杀手。尤其是建行、神华乃至中石油上市后，它们将与工行、中行、中石化、平保、人寿一起成为中国股市的“定海神针”。届时，只要它们价格稳定，哪怕其他股票涨跌幅再大，指数也涨不动、跌不动。而这种情况最有利于投资者对注资、重组、整体上市概念股进行中长期做多，最有利于个股行情的火爆，并可避免因股指上涨过快而引发政策的干预。这也是近期市场明知估值偏高却提前预演“轻指数重个股”行情的重要原因之一。
（本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士）
调整的教育
文兴
十年前，亚洲股市处于全球金融风暴的核心，但近期亚洲股市克服动荡、恢复失地的表现却远远胜于发达国家的股市。
我国A股市场也同样如此，每次调整总会迅速地收复失地，再创新高。
以沪市为例，攻占4000点一带之后，7月20日开始上扬，至今曾出现几次幅度较大的调整，8月1日开盘几乎就是最低点，当天高低波幅达218点，大跌了近200点。翌日迅速止跌反弹，8月3日便一举收复了4500点并创出新高，耗时仅两天！8月15日兵临5000点城下，大盘再度出现调整，连跌三天，从4916点回到4646点，落差达250点，但8月20日仅用一天就收复了失地并创出收盘新高。
9月6日大盘到达新高5412点，中间夹杂着暴跌的“9·11”，用了五个交易日回落到5025点，落差几近400点。这次下跌了五天，但也仅用四天便再度重回高点，创出新高。
这些都是已经发生的市况，回过头看似乎并没什么，但作为一路走来的投资者却感到五味俱全。作为坚定做多的投资者而言，他们是胜者、强者，因为他们战胜了自己，承担了亏损的心理压力。作为风险厌恶类投资者而言，可能从中悟出了风险，规避了这些调整，但面临踏空行情、丧失赚钱机会的“危险”。当然，最没有压力的应该是那些短线操作者，在既未踏空又回避了风险之际，充分享受到“交易的乐趣”。
再回到亚洲股市，8月份亚洲股市在18个交易日中回落了18.6%，但仅用23个交易日就收复了失地。相比过去20年亚洲股市的多次调整，恢复前期高点的平均时间需60个交易日。
但笔者在整理上述数据时也不得不承认，事实上，在相同时间段内，我们的A股市场承担着太多的压力，在人们的犹豫中上升，但还没有出现大的调整，这是我们在研究回调就做多策略时须警惕的。
我们在市场中学会的方法如同在战争中学习战争，用一句经典的话来概括———战争教育了人民，人民赢得了战争。当然，这句话可相应改为回调教育了股民，股民赢得了回调。更重要的是，战争会结束，而股市永无尽头。
（本文作者为杰兴投资总经理）
规范重组是为了推动重组
桂浩明
资产重组一直是证券市场上广为关注的话题，特别是现在，股票的市盈率普遍不低，如果仅仅是依靠上市公司的常规发展，难以在短时间内化解来自估值方面的压力。正是从这个角度出发，市场各方对上市公司的资产重组寄予很大的关注，希望通过注资、收购等外延发展的形式让企业迅速地做大做强，实现业绩的飞跃，由此从根本上解决估值过高的问题。时下，资产重组已经成为市场上最为重要的题材之一。
但对于上市公司来说，资产重组是一件大事，并不是很轻易就可以进行操作的，其涉及面广、程序复杂，不确定因素多，对于二级市场的股价也有很大的影响。过去就曾经出现过资本玩家利用重组过程中的信息优势操纵市场价格，更有甚者是制造虚假的重组信息误导、诱骗市场，以达到获取暴利的目的。因此，如何规范上市公司的资产重组，特别是维护流通股股东的利益、确保“三公原则”的落实，的确是资产重组过程中不可回避的问题。