10月份45家上市公司股改限售股解禁分析
10月下旬解禁压力较为集中
2007 年 10 月份， 股改限售股的解冻额度为1998亿元，为历史上单月解冻额度最高水平， 涉及的上市公司有45 家 (9 月份为 46 家)。其中，10 月 16 日、10 月 24 日、10月25 日、10 月 26 日、10 月 29 日、10 月 31 日， 为解禁压力较为集中的时间。
实际压力有限 谨防个股风险
45家公司中， 限售股包括国家持股或国有法人持股的有25家。 国有股比例在50%以上的有 8 家，分别为上海汽车、中国石化、厦门港务、大庆华科、辽通化工、自仪股份、重庆路桥、太化股份，这些公司可以适当卖出国有股而不丧失控股地位。 而南化股份、光明乳业、鲁抗医药、东方电子、ST 珠峰等公司的国有股股东， 所持股份未达到相对控股的水平，减持风险不大。泰豪科技、综艺股份、新华股份、大红鹰、新湖创业等20家公司不含国有股，值得警惕。
在45 家公司中，部分股东承诺最低套现价格的公司有10 家(见表2)。 目前仅有美欣达相关股东承诺的调整后套现价格高于目前市场价格，东方电子较为接近，其余8 家公司相关股东承诺的调整后套现价格远低于目前市场价格，有套现隐忧。
如果上市公司业绩不佳或价值高估，持股比例偏低、无话语权的“小非” 套现的可能性较大。 其中ST珠峰、威尔科技、中钨高新、龙建股份4家公司，今年一季度、半年度均出现亏损，且前3家公司三季报预亏。而香江控股、自仪股份、东方电子、新湖创业、江苏琼花、 新华传媒6 家公司，以2007年半年报业绩和最新股价计算的市盈率严重偏高，都在200倍以上。
由于持有上市公司股份总数5%以下的原非流通股股东可以无需公告的限制而套现，所以，限售股持股比例偏低、股东分散、较多无话语权的小非流通股东的上市公司是值得重点警惕的对象。 如海越股份，在45家公司中涉及限售股解冻的股东最多，有153家。 除了海口海越经济开发有限公司作为第一大股东持股比例在5%以上，其余 152 家股东所持股份占总股本比例均在5%以下，属于“小非”云集。这些股东合计所持解冻股数占解冻前流通A 股比例为53.59%，套现压力较大。
即将解冻的限售股占流通A 股比例最高的是自仪股份， 高达194.02%，于10月26日解冻。 涉及的限售股股东有6家。其中，华融资产管理公司、上海国际信托投资有限公司、东方资产管理公司、长城资产管理公司、信达资产管理公司持股占总股本比例分别为9.27%、8.48%、8.08%、4.39%、0.50%。 余下 1家股东，以“募集法人股”标明，合计所持股票占总股本比例在4%以下，属于“小非”。 该股套现压力颇大。
而限售股解冻额度最大中国石化，涉及的股东仅有2家，即中国石油化工集团公司、国泰君安证券股份有限公司，分别为公司第一大股东、第三大股东， 持股占总股本比例分别为75.84%、0.67%。 但预计中国石油化工集团套现的可能性并不大。
根据数据统计，2007 年10 月份股改限售股解禁公司数量和9 月份相比近似，单日解冻额度、单家公司解冻额度环比却出现翻倍增长，但主要集中在套现可能性并不大的中国石化、民生银行身上，因此，仅需防范个股风险。
配售股解冻应高度警惕
10 月份解冻的首发机构配售部分和定向增发机构配售部分也值得高度警惕， 定向增发配售股解冻的有5 家， 首发配售股解冻的公司有6 家， 首发原股东配售股解冻的公司有8 家， 首发战略投资者配售股解冻的公司有2 家。 该部分合计解冻额度为1255 亿元。 其中，上港集团的首发原股东配售股份解冻额度达563 亿元， 工商银行的战略投资者配售部分解冻额度为190 亿元， 大秦铁路的首发原股东配售股份解冻额度达126 亿元， 其余公司解冻额度较小。
■西南证券 张刚