三季度大盘震荡加剧，已在一定程度上影响了上市公司投资收益，并拖累了净利润的增长。投资者必须看清扣除非经常性损益后的公司业绩，看重上市公司主业的盈利能力
本报记者 张炜
上市公司三季报披露漂亮落幕。今年1～9月，沪深两市1519家上市公司共计完成主营业务收入56695.19亿元，有可比数据公司同比增长25.29%，主业收入总额相当于前三季度全国GDP总量的34.14%；总共实现净利润5655.87亿元，有可比数据公司同比增长高达66.93%。
如此漂亮的季报，为上市公司全年业绩增长打下了基础，惯性增长已成定局。由于交通银行、建设银行、中国人寿、中国平安等大公司今年“加盟”A股市场，A股上市公司净利润总量，已经远远超出了去年全年的3781.17亿元。如此漂亮的季报，与上证指数近6000点的高位遥相呼应。在评价牛市行情时，不少人肯定会说，业绩增长是牛市最坚实的基础。
然而，股票投资看重收益预期，投资者不得不注重眼前漂亮业绩中的“浓妆艳抹”因素。从数据来看，上市公司今年前三季度股市投资收益在1700亿元左右，包括浮盈和已入袋的利润，占到了上市公司净利润总和的三成。“成也股市，败也股市”，由于股市大盘震荡加剧，在一定程度上影响上市公司投资收益，这使上市公司第三季度净利润较第二季度环比负增长。
在股市投资收益的“浓妆艳抹”下，雅戈尔前三季度每股收益高达0.7546元。就目前29元多的股价而言，市盈率水平并不高。但雅戈尔的净利润大量来自股票投资收益，即出售部分中信证券股权和投资南方稳健成长基金获得的收益，使其前三季度的投资收益多达165529.80万元，较上年同期的5189.93万元增长3089.44%。雅戈尔的前三季度净利润为168028.51万元，与其投资收益“旗鼓相当”。这种“旗鼓相当”是一种潜在隐患，等于说明公司主业在业绩增长中并未起到支撑作用。扣除非经常性损益后的雅戈尔前三季每股收益只有0.264元，与29元多的股价对应起来，就难说其估值不高。虽然雅戈尔还持有不少中信证券股权可出售，但公司盈利终究要回归到主业的轨道上，其股价的后劲也就难免让人担忧。
失去投资收益“助阵”而业绩增长乏力的例子，在上市公司中并非没有。申能股份前三季度净利润14.11亿元，同比增长2.12%。相比去年，该公司净利润增速明显下降，主要是因为公司立足于长期股权投资，减少了对持有的金融资产股权的出售。资料显示，去年申能股份以41250万元的价格转让了7500万股浦发银行股权，使其主营业务收入和净利润得到大幅提升。三季度末，申能股份仍持有大量可售上市公司股权，初始投资金额计6.5亿元，包括广深铁路、交通银行、海通证券等。但申能股份打算长期进行股权投资，也就没法对第三季度报表“浓妆艳抹”一番。
据了解，已公布季报的上市公司在报告期末总计持有的可供出售金融资产高达21444亿元。业内人士将这2万亿元可供出售的金融资产，称之为上市公司的“蓄水池”。可投资者不能忘了，“蓄水池”的巨大贡献是建立在牛市大涨的基础上。一旦股市出现较大幅度调整，“蓄水池”势必“漏水”，对公司业绩增长的贡献减少。部分急功近利或“高举高打”的上市公司，甚至可能被股市中期调整套牢，影响到主业上的资金周转。
上市公司业绩靠牛市大量增加，只是暂时的漂亮风景。三季度大盘震荡加剧，已在一定程度上影响了上市公司投资收益，并拖累了净利润的增长。这说明当前上市公司业绩去掉“浓妆艳抹”后，“肤质”一般。
业内人士指出，非经常性损益是一个不确定因素相当高的财务指标，并不代表上市公司经营能力和业绩持续增长的潜力，甚至在一定程度上可能会掩盖上市公司主营业绩增长乏力的实际状况。因而，投资者必须看清扣除非经常性损益后的公司业绩，看重上市公司主业在正常情况下的盈利能力。尤其在股指处于6000点四周的高位，不能因为“浓妆艳抹”后的漂亮业绩而自得忘形。