忌讳别人评价“海航成功来自资本市场”的陈峰，每每提到自己的“融资杰作”，经常却是兴致盎然。这一切，都让人感到茫然，同时又让人不由地想起几年前四川一个姓宋的资本运作高手。
□ 本报记者 濮婕
在最近公布的2007年第三季度财报中，海南航空股份的净利润相比二季度增长65.2%。如此好的业绩，公司董事长陈峰却在一周后的11月1号选择了辞职，这一希奇现象引起了各界人士极大关注。
那么，这辞职的幕后究竟有什么故事？难道真如海航股份所说的，陈峰辞职是为了专注海航集团另一子公司新华航空在香港的上市？
11月9日，《证券日报》记者前往位于北京劲松路的新华航空责任有限公司。在这里，记者碰到了曾在海航集团任职的内部人士，试图找出陈峰离职背后的故事。
建立“大新华”或另有隐情
在大厦四层的前台，记者看到，眼下新华航空公司和海南航空的徽标已经统一。
“陈峰依旧是‘掌舵人’，只是运作平台更高——从海航变为大新华的‘掌舵人’。日后，海南航空、山西航空和长安航空的名字会被新华航空所替代，标识统一。”新华航空部门负责人对本报记者解释道。
据了解，陈峰迄今仍然担任海航股份母公司海南航空集团的董事长。
目前，以经营干线为主的海南航空(包含山西、长安、新华3家航空公司)，以支线航空为目标的大新华快运公司，以旅游包机和公务机为特色的金鹿航空，以及主营货运的扬子江快运航空公司等，已基本编就“大新华”完整的航线网络。
但是，记者质疑：“海航集团为什么要新成立一个大新华航空？这其中，究竟有着什么样的玄机？”海航集团相关负责人许晖解释说：“‘新华’，在中国品牌效应要比海南航空好，海南航空的地域性太强，轻易令人感觉海航集团只是一个地域性的航空集团。在海航的眼里，‘新华’品牌才足以与国航、南航、东航抗衡。”
但是，安信证券分析师邓红梅则认为，解决海航过高的负债率，才是其“借壳”的真正原因。过高的资产负债率将会影响到海航扩大机队规模所需要募集的资金，而新华航空集团成立后，海航可以借助新华航空集团的“外壳”，不断募集资金并争取H股上市，以便获取更多的战略投资者，这对于海航集团快速发展以及规避财务风险都将有一定的积极意义。
海航从1993年以1000万元注册资本起步，14年间，在航空业这个高门槛行业，已成为集航空运输、机场基地、金融、酒店旅游、商业零售为一体的中国第四大航空公司，营业收入超过百亿。但是，虽然通过一系列资本运作，海航的表面收入增长速度惊人，随之而来也带来了一个高负债的问题，这是一个公开的秘密。
更让投资者忧心忡忡的是，白手起家的海航，虽然缺的似乎永远是资金，但又有着数不清的野心。在海航的资产中，不仅有中国最大的支线航空公司、旅游包机公司、货运的扬子江快运、公务机公司、“低成本”概念的祥鹏和西部公司，还有着可谓是五花八门的投资项目——什么旅游公司、酒业公司、高尔夫公司、船务公司、咨询公司、科技公司、房地产公司……近日，陈峰在接受《21世纪经济报道》记者采访时，公开宣称：“我们要做的，是囊括服务领域‘吃、住、行、游、购、娱’的每一个环节！”但是，以现在海航股份的经济实力和人力资源，经营如此之多的门类，难免“力不从心”，这从这些年那些“副产品”的亏损上就可以佐证。
此外，在负债的结构问题上，海航集团这些年来对外界一直守口如瓶，除了商业机密之类的借口外，根据公开资料披露，海航实际上的负债，尤其是银行的借贷，多是短期贷款。陈峰接受《中国企业家》采访时表示：银行的本质是“嫌贫爱富”——企业发展好时，银行抢着贷款；企业发展停滞时，纷纷缩手。于是，这使海航经常出现“资金链紧绷”的现象。
陈峰的最近一次公开露面，是在10月26日举行的海南省中心驻琼企业和省属企业传达贯彻党的十七大精神报告会上。当时，他雄心勃勃地表示，“大新华”未来5至10年的发展目标：“一是创造中华民族的世界级航空运输品牌，二是为中华民族创造一个世界500强企业。”
但是，在新华航空公司，一位在职员工看完陈峰描绘的“宏伟蓝图”后，却对记者发了一通牢骚：“重组话题，海航总是一炒再炒，但是年年仍是高负债率。我们小股民，凭什么相信‘大新华’会成为海航的‘速效救心丸’？又凭什么相信‘大新华’今后会成为‘世界级航空品牌’？”
最近，由于“大新华”的即将出世，海航股份在市场上可以说碰到了“特大利好”。但是，接连30多天，海航股价由14.35元一下子跌倒了8.25元，几乎惨遭“腰斩”。这也从一个侧面，反映了投资者对“大新华”的信心不足。
索罗斯的“抠门”让人不解
海航发展到今日，身后依靠着两根无形的力量：海南省政府和索罗斯基金。
早在海航筹备“大新华”初期——2005年10月22日，伴随着海南省政府通过海南控股注资给海航的15亿人民币的到账，海航筹建“大新华”的筹备工作初告终结。此前，10月15日，向来低调的索罗斯也高调前往海航，颇有风度地曝光在中国媒体面前。这一次，索罗斯带给“大新华”的礼物，与10年前一样——2500万美金。
但是，值得注重的是，每次海航发生重大改变之时，海南省政府和索罗斯基金总是以一个模糊的影子出现。
海航成立之时，省政府注资1000万元，2002年，省政府将海南机场交给海航托管……这次更加“豪爽”，一下子给了15亿。然而对于海航来说，省政府的这笔注资与以前的注资有着截然不同的意义。如今，海航变身“大新华”之路，是把脱去地区化和政府化作为奋斗目标之一，但是屡次接受这些资金，也意味着海航资金紧缺的“无奈”，这对海航的进一步发展将会大打折扣。
2005年10月15日，在海口新国宾馆的媒体见面会，陈峰曾一再强调：“海航这些年的快速发展，离不开海南省委省政府、海口市委市政府的大力支持和帮助，更离不开海南人民的支持与关爱。海航始终是海南的，是海南人民的。”但是，仅过了两年，随着如今大新华的羽翼丰满，海航已经悄然演变成了“大新华”的“儿子”。海南留住了海航，却没有留住陈峰；陈峰巧妙使用了“金蝉脱壳”之计，留给了海南人一个缩小了的海航。