近10年来12月下半月行情分析 小议今年冬播春收

　　岁末市场流传着“冬播春收”说。

　　这一说法由来已久，主要基于两个理由，一是当年底次年初通常是挖掘年报绩优股的最佳时期；二是，庄股时代，年底常有所谓“结帐效应”，私募有兑现需求。

　　除却全面分析，我们从统计数据看出，2002年以来的最近5年年底大多是“冬播”好时机(见表)。

最近5年，12月下半月上涨机率大于下跌，见跌的是2003年、2004年的统计区间，这两年处在熊市期。而数据显示，次年1月份见涨的机会更大。

　　在1997年-2006年，每年的12月15日-12月31日，整体来看，上证指数涨跌参半，最大跌幅为4.18%，除了2006年统计区间内18.94%的涨幅，最高涨幅为7.38%。区间算术平均涨幅为1.94%，其中上涨区间平均涨幅为6.83%，下跌区间平均跌幅为1.48%。

　　今年使市场更倾向于接受“冬播春种”说的原因，主要是10月中旬以来的这波调整。沪指从6124点调头向下，最多跌去1340余点，个股哀鸿遍野，跌去30%以上的俯拾皆是，部分品种还被“腰斩”。持续调整已给“激进”的投资者带来入市冲动，一个迹象是，最近几个交易日，深幅调整的一线地产股开始出现放量。

　　更理性的分析则认为，尽管宏观经济长期向好的共识不变，但政策面偏冷、资金面偏紧、上市公司业绩增长趋缓等中短期现实压力却未能忽视。

　　在资金面上，一方面，缺乏增量资金驰援而扩容步伐继续，另一方面，基金在逐步减仓中已腾挪出部分仓位，这些存量资金又随时可能回头杀入；政策面上，已定调“从紧”，年底至来年，股指期货构成一大不确定因素；业绩支撑上，三季报已显示，上市公司利润增长趋缓几成定局。

　　不过，随着公募基金的日渐强势，分析人士认为，资金回收带来的“结帐效应”已在逐渐淡化，无需过分强调这一因素，原因是年底“资金回收”问题对公募基金影响微乎其微。在预期未太明朗的情况下，岁末行情“波澜不惊”的可能更大。“冬播春收”未尝不可，但精选个股，在高估值时代，尤要摒弃去年奔牛行情中形成的逢大跌满地拾宝的惯性心理。(新才)

　　表：1997年-2006年每年12月15日-12月31日沪指运行情况

　　财经制表

　　说明：统计区间为每年12月15日-12月31日的正常交易日；区间涨跌幅计算公式：(末日收盘点位-起始日前一交易日收盘点位)/起始日前一交易日收盘点位x100%。