20亿资金流向不明 江苏阳光或有财务阴谋嫌疑

　　提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注重风险。

作者 冬夏草

　　江苏阳光(600220)是一家一直很有争议的毛纺上市公司：《证券市场周刊》特约作者张彤两次撰文质疑其资金流向不明，主流媒体也对其太阳能投资持怀疑态度。事实上，笔者一直怀疑少数上市公司利用转投资以转移资金并涉嫌自炒股票，江苏阳光就有这种财务阴谋的重大嫌疑。

　　假如江苏阳光造假事实成立，则其造假手法非常低劣。截止2007年第3季报末，该公司竟然有高达20.14亿元货币资金，而该公司资产总额只有52.31亿元，江苏阳光一直以来以毛纺为主业，公司主业在整个行业不景气的背景下业绩一直也不是很理想，可该公司竟然有如此巨额的现金，简直令人感到不可思议，更不可思议的是其近三年一期的现金流量: 亿元

　　该公司不是一家房地产企业，但其经营性现金流却呈现明显的房地产业的属性，经营性现金流大起大落，最反常的是，经营性现金流与融资性现金流严重不协调，如04、07年经营性净现金有巨额的净流入，但同时融资性现金流也有巨额的净流入，2007年第三季报更是反常，该公司07年中报末货币资金余额已高达14.67亿元，可是第三季报短期借款由12亿增加到18亿元，而且根据判定该公司第三报末的20亿货币资金基本为自由现金，江苏阳光为何要持如此巨额的自由现金呢?要知道，江苏阳光前三季度实现净利也只有1.29元，该公司20亿的银行借款(含应付票据1.8亿元)年利息支出也有1个多亿，而且该公司大股东阳光集团的股权一直在质押，这说明阳光系资金也不并宽裕，为何却舍得在账面上放置如此巨额的现金?

　　只有一个理由能解释这种现象，这20亿资金并不存在，至少在相当部分是虚构的.江苏阳光近年来资金流动严重异常，支付与收到其它与经营活动有关的现金流发生额巨大，笔者怀疑以该公司年收入20多亿的毛纺营收规模最多需要自由现金不超过5亿元，有十几亿现金怀疑涉嫌通过投资等方式流入股市或其它市场(如房市)，这些资金真实用处并没有在上市公司账面上得到真实反映，名义上是“货币资金”，实质是“其它应收款”，亦即该公司仍涉嫌十几亿的地下占款未还，并根据其股价异动事实，笔者严重怀疑这些资金介入了其股价的操纵。

　　假如以上判定属实，则江苏阳光年收入20多亿、净利1亿左右的主营业绩的真实性也要大打折扣，因为这十几个亿账外资金运作产生的收益不得而知.

　　事实上，利用题材概念进行转投资转移巨额资金进行不法业务绝不仅仅是江苏阳光一家，笔者怀疑，江苏仍有不少民企上市公司介入了这种炒作，其主要炒作题材就是高科技、金融、地产、新能源，江苏阳光转投资的阳光置业离奇转出怀疑也与此有关。在大牛市的背景下，上至监管层、下至投资者，要高度关注上市公司转投资背后的财务阴谋:投资是假，转移资金是真。