900亿美元“隐形热钱”流向追踪
专家：躲进银行等待升值的可能性大
最新的数据显示，一季度贸易顺差增速尽管下降，但是流入国内的境外热钱却在悄然增多。《大众证券报》统计显示，一季度有近900亿美元不明热钱流入。
套利热钱年收益17%以上
与一季度信贷的受控相反，央行的外汇占款投放出现井喷的迹象。而央行的外汇占款包括顺差、FDI(外商直接投资)及热钱的结汇。记者观察到，我国外汇储备已接近17000 亿美元，且一季度就新增了1540亿。其中，顺差贡献410 亿，FDI贡献240亿，其余近900亿美元属于无法解释的热钱流入。
国泰君安研究员姜超告诉《大众证券报》，热钱的井喷离不开同期人民币升值的加速：目前人民币兑美元汇率已经破7，今年以来的年升值速度达到15%，且中美利差倒挂了近200bp，这意味着套利热钱的年收益接近17%。
“隐形热钱”流入渠道调查
热钱的来源错综复杂，分析人士对此也莫衷一是。
姜超肯定地表示，外汇贷款是重要来源。由于国内银行政策上的限制，一些企业申请不到国内本币贷款，但依然可以通过外汇贷款“曲线救国”。比如今年一季度新增的外汇贷款为488亿美元，比去年同期多增462亿美元，这已经可以解释近一半的“隐形”热钱增加。
不过，天相投资首席金融分析师石磊认为，外汇贷款毕竟是在央行的监管之下的经济活动，如果有热钱涌入国内，从此渠道进入的可能性不大。(下转7版)(上接1版)他认为，更有可能是在外资投资中虚报投资规模，以及外贸中的虚假卖价中，国际热钱找到了潜入中国的渠道。
躲进金融机构的存款？
目前，中国股市正在进行前所未有的大调整，楼市也是风云变幻，尚未明朗。那么，这些热钱流入中国以后，将会流向哪里？对此，分析人士意见相对统一。他们认为，热钱最有可能会进入银行。
姜超认为，香港等地的居民，会更倾向于将拥有的流动资产及其他货币兑换为人民币，就会影响到居民储蓄的增加。事实上，目前居民储蓄增速显著回升，尤其是对利率敏感的定期存款。但他同时担忧，由于储蓄的增加，商业银行可以利用这部分资金购买央票和债券。这无疑抵消了央行回笼资金以收流动性的货币政策。
而申银万国首席宏观经济分析师李慧勇告诉《大众证券报》，国际热钱来到中国，最为直接的方向是兑换成人民币，享受人民币升值带来的平稳收益。对于目前国内并不稳定的投资市场，这些热钱的流向并不明显。
与此相映证的是，金融机构的居民储蓄大幅增加。数据显示，从2007年11月份以来，居民储蓄已经持续上升了5个月。今年2月的新增储蓄达到近10000亿的天量，3月份又新增了近4000亿。其中固然有股市资金的回流，然而也不能排除热钱流入的影响。
据悉，在今年联储大幅降息之后，香港与内地的息差大幅上升，以3 个月的定期存款为例，香港为0.58%，而内地为3.33%，这对港人是不小的诱惑。近期港人到深圳开户的人数大幅攀升，将港币存款转换为人民币存款。记者 杜景南 实习生 潘小翠