近期A股市场风云变幻，上周一还是晴朗的天，到了周二就是暴跌，上证指数更是急挫241.32点，似乎表明机构资金已有减仓之意。而基金又是A股市场的主流机构资金，因此，分析基金的动向有助于了解机构资金的动向。
基金面临突围压力
对于基金来说，目前面临着突围的压力，主要有两个因素，一是后续资金的跟进不足，很难按照资金充裕背景下的操作思路进行选股。因为在资金充裕的前提下，基金们需要抢筹、锁筹等步骤，所以，操作起来具有一定的“粗放式”特征。但一旦新发基金减缓，基金的操作就面临着较大的压力，因为很难形成群体效应，需要“精耕细作”，所以，更注重个股基本面的挖掘。
二是估值的因素。前期A股市场的大幅上涨，使得A股市场的估值水平迅速上升，沪深300平均动态市盈率已达到37倍，与周边市场相比较，显得相对“贵”了一些。这也就考验着机构资金的投资智慧，是在37倍动态市盈率的估值基础上继续拉高板块行情，还是转移阵地，挖掘个股行情呢？这是摆在基金等机构资金面前的最为关键的选择。
蓝筹还能涨多久
自二季度以来，大盘蓝筹一路引领指数上涨，大盘一路高歌冲到5000点，一线大盘蓝筹股功不可没，其中金融、地产、钢铁、有色成为指数上涨的主力军。一个多月的持续上升后，蓝筹股内部是否已经产生了泡沫，大盘蓝筹还能引领大盘走向多高的点位呢？
蓝筹股依然存在机会。首先，蓝筹个股依旧被低估。“在国外成熟市场，大蓝筹股的估值一般都可以获得溢价，无论是考察实体经济中企业的收益增长还是股票市场上价格的波动，大盘蓝筹股都能提供相对于市场平均水平更高更稳定的回报。”申银万国固定收益研究小组屈庆坚持看多蓝筹。第二，紧缩政策有利于蓝筹企业。通胀压力和紧缩性政策预期下，大盘蓝筹股的表现会更好。大盘蓝筹多是具有定价权的行业龙头企业，对于宏观调控带来的资金成本、环境成本等，具有更好的应付能力。另外，调控措施甚至为它们提供了重新整合行业内资源的良机。第三，蓝筹股仍在高速增长。受益于中国经济目前的高速增长时代，大盘蓝筹也是高速增长。2007年中期业绩预告充分显示了大盘蓝筹的成长性。截至8月3日，上证50指数的成份股中，共有23家发布了业绩预告，除S上石化扭亏，中国联通略增外，其余预增幅度都在50%以上。
除此以外市场内空方则主要担心目前蓝筹“透支”情况严重，东北证券的郭峰就认为：“在蓝筹股普遍透支后，市场重新回到题材股的炒作之中，一旦市场形成这种共识，则市场离泡沫不远了。”蓝筹股股价普遍透支后，市场只能重新回到题材股的炒作之中，5200点的绩优股跟4000点以下的题材股比似乎优势并不明显，而如果市场形成这种共识，那我们就应该及时转变投资思路，寻找下一个市场主力军。东吴嘉禾基金经理庞良永就分析，未来可能会出现一种行情，介于垃圾股和蓝筹股之间的品种主导行情。大成2020基金经理占冠良也表示，未来的投资很有可能在二三线股票中，基金应当扩大选股范围，找到切实有业绩提升的公司。
积极防御
控制好仓位
5412点以来的调整将在何处止步，关键还得取决于各类投资者能容忍多高的估值水平。6月5日以来，上证综指从3404点至5412点，累计最大涨幅达58.99%，A股出现10%左右的调整很正常，目前基金首先要考虑的是“防御”而不是“进攻”，控制好仓位，在调整中寻找“估值洼地”。
年内第五次加息、建设银行等航母级的股票回归A股预期、特别国债的分阶段发行预期，都抑制了理智投资者的热情，持股、持基金的心态发生摆动，“相对估值”高的板块将成为机构持仓调整的对象。在A股普遍估值偏高的情况下，哪些板块或个股还有提升估值的空间，并对A股的估值产生积极刺激。
一季度是垃圾股行情，二季度是蓝筹股行情，但蓝筹股出现估值瓶颈时，过高的估值水平是大家都不能回避的，这样资产注入、整体上市、行业整合等题材股将成为市场关注的焦点，而居民消费升级、产品价格上涨、人民币资产价值重估则作为活跃市场的必要补充。