率（3）
业绩比较基准
收益率标准差
（4）
（1）-（3）（2）-（4）
过去1 个月 2.13% 2.31% -4.91% 2.56% 7.04% -0.25%
过去3 个月 37.31% 2.07% 24.75% 2.09% 12.56% -0.02%
过去6 个月 67.23% 2.19% 63.86% 2.03% 3.37% 0.16%
自基金合同生效起
至今
92.44% 2.01% 98.04% 1.89% -5.60% 0.12%
诺安价值增长股票证券投资基金2007 年半年度报告
6
2、诺安股票基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图
-20.00%
0.00%
20.00%
40.00%
60.00%
80.00%
100.00%
120.00%
140.00%
06-11-21 06-12-21 07-1-21 07-2-21 07-3-21 07-4-21 07-5-21 07-6-21
诺安价值增长基金业绩比较基准收益率
本基金基金合同于2006 年11 月21 日生效，自基金合同生效起至披露时点不满一年。
三、管理人报告
（一）基金管理人介绍
诺安基金管理有限公司经中国证监会证监基金字【2003】132 号文批准，公司股东为中国
对外经济贸易信托投资有限公司、深圳市捷隆投资有限公司、北京中关村科学城建设股份有
限公司，公司注册资本为1.1 亿元人民币。公司建立了完善的内部风险控制制度、投资管理制
度、监察稽核制度、财务管理制度、人力资源管理制度、信息披露制度、信息技术管理制度、
基金会计核算制度、基金销售管理制度、保密制度、紧急应变制度、授权管理制度、资料档
案管理制度等公司管理制度体系。目前公司管理五只开放式基金：诺安平衡证券投资基金、
诺安货币市场基金、诺安股票证券投资基金，诺安中短期债券投资基金、诺安价值增长股票
证券投资基金。
（二）基金经理介绍
杨谷先生，经济学硕士，CFA。1998年至2001年任平安证券公司综合研究所研究员；2001
年至2003年任西北证券公司资产管理部研究员。2003年10月加入诺安基金管理有限公司，现
任公司投资总监、诺安股票证券投资基金基金经理、诺安价值增长股票证券投资基金基金经
理（之一）。
段鹏程先生，厦门大学生物系硕士。1997 年7 月至1999 年9 月任职于厦门国际信托投资
公司；1999 年10 月至2004 年4 月任天同证券深圳营业部总经理助理；2004 年5 月至2007
年3 月任宝盈基金管理有限公司研究员、基金经理助理。2007 年3 月加入诺安基金管理有限
公司，2007 年6 月起担任诺安价值增长股票证券投资基金基金经理（之一）。
易军先生，中国人民大学会计学硕士。曾于2006 年11 月至2007 年6 月，担任诺安价值
增长股票证券投资基金基金经理（之一）。
（三）基金运作的遵规守信情况
报告期间，诺安价值增长股票证券投资基金管理人严格遵守了《中华人民共和国证券投
资基金法》及其他有关法律法规，遵守了《诺安价值增长股票证券投资基金基金合同》的规
诺安价值增长股票证券投资基金2007 年半年度报告
7
定，遵守了本公司管理制度。本基金投资管理未发生违法违规行为。
（四）基金的投资策略和业绩表现说明
2007 年上半年，证券市场在上市公司业绩快速增长、资金面充裕和资产注入等丰富题材
的综合作用下出现了持续、快速的上扬行情。至5 月29 日，上证综指在五个月内涨幅高达
62.1% 。此后的一个月，由于市场的结构型泡沫现象突出以及系列调控政策的相继出台，市
场展开调整，此间上证综指最深跌幅达到21.5% 。
操作上，本基金始终坚守“价值投资理念”，以增长的持续性、估值的高安全边际等因素
为择股标准对基金组合进行持续优化。具体实践上，减持了部分周期性明显，增长持续性不
佳以及安全边际不充分的个股，并从国际竞争力角度出发，增持了以“造船业”为代表的具
有国际竞争优势且成长持续性明确的个股，以及以“钢铁业”为代表的高安全边际个股。
（五）基金管理展望
对于2007 年下半年的市场，本基金持谨慎的态度。认为：1、通过对宏观经济分析认为
中国股市的长期“牛市”特征将持续；2、至8 月中旬，上证综指已运行到5000 点的位置，
这一位置已在很多程度上反映了市场对未来半年至一年间国内经济持续、快速增长的预期，
包括蓝筹股在内投资品种均已出现泡沫特征或处于合理估值水平的上限；3、由于市场整体的
高估值水平，下半年市场将呈现结构型行情特征。以“央企重组”为代表的具有实质性资产
注入的企业有望持续走强。
基于对市场的认识，诺安价值增长基金在下半年将延续2007 年上半年的投资策略，紧扣
“人民币升值”、“通胀”预期下对资源的价值重估这二大主题，并适度强调组合的防御特征。
在持股结构方面，强调组合中个股的高安全边际、增长的持续性和低流动性风险，同时将适
当关注以“央企重组”为代表的具有实质性资产注入的企业。仓位方面不试图进行积极的“择
时”操作，未来将更多地集中于“择股”，以“买入—持有”为主要投资策略。
四、托管人报告
托管人报告
2007年上半年，本基金托管人在对诺安价值增长股票证券投资基金的托管过程中，严格
遵守《证券投资基金法》及其他法律法规和基金合同的有关规定，不存在任何损害基金份额
持有人利益的行为，完全尽职尽责地履行了基金托管人应尽的义务。
2007年上半年，诺安价值增长股票证券投资基金的管理人——诺安基金管理有限公司在
诺安价值增长股票证券投资基金的投资运作、基金资产净值计算、基金份额申购赎回价格计
算、基金费用开支等问题上，不存在任何损害基金份额持有人利益的行为，在各重要方面的
运作严格按照基金合同的规定进行。
本托管人依法对诺安基金管理有限公司在2007年上半年所编制和披露的诺安价值增长股
票证券投资基金半年度报告中财务指标、净值表现、收益分配情况、财务会计报告、投资组
合报告等内容进行了核查，以上内容真实、准确和完整。
中国工商银行股份有限公司资产托管部
2007 年8 月20 日
诺安价值增长股票证券投资基金2007 年半年度报告
8
五、财务会计报告（未经审计）
（一）基金会计报表
诺安价值增长股票证券投资基金
资产负债表
单位：人民币元
资产 2007年6月30日 2006年12月31日
银行存款 449,965,094.82 1,037,523,753.07
清算备付金 11,460,603.52 30,855,946.63
交易保证金 5,772,296.56 750,000.00
应收证券清算款 8,129,169.60 0.00