基金仓位测算20070924：基金集体减仓为哪般

　　本周基金仓位变动点评

　　(1)本周是近两月以来基金仓位变动最明显的反转。基金由前周的操作分歧转向集体减仓。股票型基金平均仓位为82.96%，相比前周显著下降3.13%；偏股混合型基金平均仓位78.71%，相比前周下降3.67%；配置混合型基金平均仓位68.97%，相比前周下降4.29%。

　　(2)本周主动减仓基金为数不少，可以说是近两个月以来减仓动作最明显的一周。在测算的211只开放式基金中，本周显示仓位下降的基金有168只，占到近80%。如果把仓位下降4%视为主动减仓，这类基金的数量达到90只，基本可以视为基金有集体性减仓动作。本周也有少量基金仓位上升，但增仓幅度普遍较小，增仓超过4%的基金只有两只。

　　(3)如何来解读基金出现的集体性减仓动作呢？最可能的有两个原因：一是为即将到来的超级蓝筹股提前作出准备，也就是减仓主要是为了调仓；二是在年底之前的阶段性降低仓位以控制风险。我们在策略上判断年底之前股市可能出现阶段性的震荡调整，这主要依赖于政策面的可能动作。不排除部分基金为了降低阶段性的震荡风险而主动减仓。

　　(4)从单个基金的仓位变动来看，本周有10只基金仓位降幅超过10%，分别是：光大红利、鹏华价值、华富优选、大成稳健、广发聚富、国投景气、长信金利、富国天合、广发聚丰、博时配置。其中既有股票型基金，也有配置型基金。我们注意到这10只基金中除了博时配置、广发聚富、华富优选外，其他基金资金规模都在50亿或以下(以2季度份额，乘以最新单位净值计算)。减仓幅度大的主要是中小规模基金，也说明其操作的灵活性。

　　(5)即使集体性减仓的迹象比较明显，但在基金中我们也可以看到一些坚持高仓位操作的基金，如景顺、融通、易方达等。同时我们也要注意到即使本周减仓幅度较大，目前的总体仓位水平也还处在一个相对高位。

　　(6)关注基金仓位的变化，在年底之前具有较大的策略意义。我们认为年底之前市场有阶段性的震荡调整风险。对于基民，尤其是风险承受能力较低的基民来说，我们建议年底之前由追求收益转向控制风险。相对来说坚持高仓位操作的基金有较大风险，这值得投资者注意。

　　表1：股票型基金的仓位测算数据(前10+后10)