英国施罗德高潮生：基金投资的盲点和误区

　　英国施罗德投资公司中国总裁高潮生

　　中国基金业将迎来10周年的喜庆日子。《中国证券投资基金年鉴》联手行业有关单位，在中国十大城市推出“迎接中国基金业10周年－中国基金投资者服务巡讲”活动。以下为英国施罗德投资公司中国总裁高潮生的演讲。　

　　

　　高潮生：大家好，我讲的题目是，作为一个基金投资人，首先你应该有一个正确的心态，正确的理念和正确的思维，这就是说，假如你要参加一场比赛的时候，你要知道游戏的规则是什么？所以对于中国来讲，中国的基金行业，历史并不很长，但是对于基金投资来讲，无论是在中国，还是在美国，还是在全球各个不同的市场，是否意味着一些基金投资放之四海而皆准的准则和原理呢？那么回到中国以后，我发现很多中国的基金投资人，在不约而同的犯着一些共同的错误，也就是说，对于基金投资来讲，他们并没有把握一个正确的方法，并没有抱有一种正确的心态。所以呢，这是我今天希望跟大家所分享的东西。作为一个基金投资人，那么你应该避免犯哪些最基本的，或者最不值得犯的错误。 　　

　　第一个，最近投资中最常见的错误，换句话说，这是中国市场说所独见的是什么呢？就是只见消费者不见投资人。为什么说他们理念和心态上有着不同呢？而这些不同又是什么呢？那么消费者和投资人，从理念上来讲，有着根本的不同。第一个，消费者购买的是商品当前的使用价格，投资人关注的是基金未来的投资回报。什么意思呢？假如你是一位消费者，那么在你购买商品的时候，你第一考虑的因素是什么？他提供的使用价值是什么？你为了获取这样的使用价值你必须付出的代价是什么？但是对于投资者来讲，你关心的并不是他目前的使用价值，你关心的是他未来的投资回报。第二，消费者购买商品是为了获得当前的投资需求，投资人是为了获得未来得升值。所以一个是为了获得日后的投资回报，一个是为了目前的投资需求。第三商品所提供的使用价值是铺支的，而基金未来提供的投资回报是未知数。假如你是消费者，在你今天买这瓶水的时候，假如有两瓶不同的水，一个八毛，一个一块，投资者会花一块还是八毛呢？很多投资人会说，我要买便宜的。这个时候你所具有的是消费者的理念，因为你今天花钱得到的是这瓶水目前的使用价值。但是，对于基金，假如一个基金是一块钱，一个基金是一块五，你究竟是买一块的还是一块五的呢？很多投资人会说，我买一块的，因为他便宜。很不幸，因为你是站在消费者的立场回答这个问题，你看到的只是这个基金目前的市场价格是多少？但是你错了，因为你不是投资人，假如我不问你这个问题，一块钱的基金一年以后涨到4块钱，1块五的基金一年以后涨到5块钱，你又会何必选择呢？所以投资人要关注未来的回报，而不是眼前的利益。所以从这个角度来说，投资人和消费者有本质的区别。所以这是中国市场发现的非常希奇的现象，就是一元基金的迷失。就是大家都会纷纷去买那些新上市的或者价格低廉的基金。但是客观讲，这是一个错误的决策。 　　

　　为什么？因为以价格高低来选基金，是一个最常见的，最普通的错误。因为，投资基金是关注其未来价格的增长，而不是目前市场价值的高低。所以你关注的应该是未来，而不是目前，不是你目前掏出钱之后拿到手里的到底是什么东西？他对于你没有任何的意义。第二，既然你买的是为了他今后的升值，那么基金的潜力取决于什么呢？取决于他之后的证券，股票，或者债券，但是跟他目前的价格没有任何的关系，不是说一块五的基金涨的好，一块的基金涨得就不好，他们之间没有任何必然的联系。 　　

　　还有至于基金的定价，他几天的收盘价怎样，并不影响他今后的表现会怎么样？第四，基金未来涨幅的高低，不是按金额来增长的，假如一块钱的基金一年后涨到2块钱，假如1块五会涨到3块，因为他是按照百分比增值的，他增值了100%，所以基金的价位是2块钱、3块钱，对于投资人来讲，是没有意义的。你关心的是未来他会涨到多少？而不是今天他的市场价格是多少？正是由于这个，所以这是投资人必须拥有的概念。但是在中国市场上很多投资人，他已经完成了股民到基民的转变，但是他并没有从内心真正成为一个基金投资人，所以我们接二连三发生了非常奇异和希奇的现象。第一个我刚才提到了，大家都去买一块钱的基金，第二个叫优胜劣汰，一个基金从一块钱涨到五块钱，他觉得贵了，他要买便宜的基金。这是错误的。那么投资人为什么会做出一个决定，把表现好的基金卖掉，而去买一些业绩不是很好的基金。作为一个投资者，你不应该把自己停留在消费者的水平，你应该知道基金的价格和未来的升值没有任何的关系。 　　

　　很多基金投资人正是看到一块钱，认为他比已经上市的基金要便宜，所以纷纷都去买这些基金，但是非常不幸的说，这仍然是一个消费者的行为，而不是一个理性投资人的所为。那么很多人是从股民变成基民，那么在股票投资和基金投资有什么区别呢？ 　　

　　他们是完全不同的，很多今天的基民过去曾经是股民，但是他们完成了这种转换之后，他们的状态仍然是股民，没有成为一个基民的状态。首先大家要知道，股票和基金到底有什么不同？基金和股票之间，应该说，有着很大的不同。那么首先谈一点是基金的准商品性，那什么叫商品呢？假如我们谈到商品，就会知道，所有的商品都会有两个特征，第一个就是用来交易的，从这一点来说，无论是股票，还是基金，都符合商品的定义，然后商品还有第二个定义，就是商品的价格是由供需平衡来决定的，也就是说，买的人越多，价格就会上升，卖的人越多，价格就会下跌，所以从这个角度来说，股票是一个商品，因为它本身具备商品的所有的这两个特征。但是，对于基金，并不如此。为什么？因为基金的价格不是由供需平衡来决定的。基金的价格是由他所持有的基础证券的价格里决定的，也就是说，无论有多少人去买这个基金，基金的价格不会受到资本流入的影响，这就不像股票股，大家都去买一个股票，股票的价格一定上涨，而基金不一定。所以基金股份的准商品性，决定了基金交易和股票交易从它的本质和内涵上讲存在非常大的差异。而很多中国目前的基民并没有意识到差别的存在。 　　

　　基金从这个角度讲，它没有具备商品的第二特征。第二，基金不会越火，它价格就一定会上升。第三投资人的蜂拥而至，不一定影响基金的价格。就是基金有多少人买，有多少人卖，没有一定的联系。第四，相同的基金或许对应不同的股票，为什么？因为基金经理虽然还管基金，这个基金仍然保持原有的名称，但是由于基金经理在背后所做的投资决策，使得相同的基金在不同的时刻对应不同的股票，进而决定高价基金对应低价股票。就是说五块基金和三块基金，他们所持有的股票有什么不同呢？价格低的基金也不意味着基金经理就会选择价格低的股票，这是完全可能的。这跟股票是完全相反的，羊群效应是什么？大家都买这个股票，股票价格一定上涨，但是基金不一样，有时候基金的价格非但不会上涨，可能还会下跌。因为大规模的资本涌入到这个基金以后，可能会使很多基金持有者买其他的股票。因为任何基金经理都有他的局限性，假如流入的资本量过大，不可能在这50支和70支股票里面找到他了解的股票，他有可能会去买他不了解的股票。最后会导致基金业的下滑。所以从这一点来讲，到一个投资人从股民变成基民以后，一定要了解股票和基金的区别，千万不要，像股票那样进行买卖。因为对基金来讲，基金的价格涨得再高也不意味着他会出现一个卖出的最高时机。